股指期货基础及应用(讲座版)(股指期货入门经典).ppt

股指期货基础及应用（讲座版）（股指期货入门经典）;;引言;（一）基本概念;股指期货;全球期货期权市场成交量结构图;2000-2008年，全球股指期货及期权年交易量由6.8亿张合约，增长到64.9亿张合约，8年增加8倍。;开仓/平仓/持仓;多头/空头;成交量/持仓量/总持仓量;开盘价/收盘价/结算价;当日结算价/交割结算价;市价指令/限价指令;结算/交割;保证金制度;中国金融期货交易所各合约;当日无负债结算制度;分级结算制度;全面结算会员;爆仓;;股指期货的特点;;股指期货与股票的主要区别;100万;;主要股票市场都已上市股指期货;;为何选择沪深300指数作为首个股指期货合约的标的？;沪深300指数（简称：沪深300）于2005年4月8日正式发布，是沪深交易所联合发布的第一只跨市场的反映A股市场整体走势的指数，由中证指数有限公司编制与维护，成份股票300只，指数代码：沪市000300,深市399300，指数基准日为2004年12月31日,基准点位1000点。该指数借鉴了国际市场成熟的编制理念，采用调整股本加权、分级靠档、样本调整缓冲区等先进技术编制而成。

代表性好

由沪深A股中规模大、流动性强、基本面好、最具代表性的300只股票组成，综合反映沪深A股市场整体表现。

目前国内证券市场跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。

编制方法科学

自由流通量加权：剔除了上市公司股本中的非流通股份，以及由于战略持股性质或其他原因导致的基本不流通的股份

分级靠档：使计算指数的股本相对稳定;抗操纵性强

市场覆盖率高。2009年底，市值和流通市值覆盖率分别为72.40%和72.23%。

成分股权重分散。前10大成份股累计权重约为24.69%，前20大成份股累计权重约为36.80%。

高市场覆盖率与成份股权重分散的特点决定了该指数有比较好的抗操纵性。

套期保值效果好

套期保值是股指期货的重要功能之一。沪深300指数成份股涵盖能源、原材料、工业、金融等多个行业，行业分布相对均衡，抗行业周期性波动较强，这种特点使该指数能够抵抗行业的周期性波动，以此为标的的指数期货有较好的套期保值效果，可以满足投资者的风险管理需求。

;股票名称;沪深300股指期货合约文本;与国内商品期货品种???较;;（一）利用股指期货可选择的主要投资策略;;（二）套期保值（Hedge）;套期保值的特点

是一种以现货经营为主体、期货行为为保障的经营手段

需要在期货和现货两个市场上进行交易

是一种防卫性的经营策略

有时需要进行到期交割

需要注意的是，在实际交易中，盈亏正好相等的完全套期保值往往难以实现，一是因为期货合约的标准化使套期保值者难以根据实际需要选择合意的数量和交割日；二是由于受基差风险的影响。;套期保值的分类

买入套期保值

概念：是指现货商因为担心标的物价格上涨而买入相应期货合约的交易行为。

目的:锁定标的物买入价格、规避价格上涨风险。

应用情形：

卖出套期保值

概念：是指现货商因为担心标的物价格下跌而卖出相应期货合约的交易行为。

目的:锁定标的物卖出价格、规避价格下跌风险。

应用情形：

;套期保值应遵循的原则

品种相同或相近原则

该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要

进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近。只有如此，才能最大

程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。

月份相同或相近原则

该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用期货合约的交割

月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。

方向相反原则

该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场

的买卖方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价

格走势一致，因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏

损，盈亏相抵从而达到保值的目的。

数量大致相当原则

该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用的期货品种其合

约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当。

只有如此，才能使一个市场上的盈利（亏损）与另一市场的亏损

（盈利）相等或接近，从而提高套期保值的效果。;套期保值需买卖合约数量的确定

;市值管理的两种基本策略

A、多头套保策略

如企业在增持、回购上市公司股票或者战略性收购其他上市公司股票的过程中，可适时考虑运用股指期货多头套期保值策略进行市值管理

;一个例子：;B、空头套保策略

在熊市中，股价下跌会导致企业市值、股权收益或是金融资产投资收益的损失，迫切需要股指期货工具进行市值管理

两个例子：;举个例子：;市值管理的损益分析表;2.对持有的股票（组合）资产进行动态配置

（1）利用股指期货进行β值调整，以增加收益和控制风险

若预期行情上涨，则买入股指期货调高β值，使资产更趋进攻性，扩大收益

若预期行情下