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证券研究报告跟踪经济、掘金市场

策略专题：行业增强投资之全行业优选（综合评估）投资策略

主要观点：

√全行业优选（综合评估）投资策略，是综合评估投资策略在行业投资方面的延伸应用。

√样本空间为中证全指成分股中满足以下条件的股票：1）扣非净利润0；2）净资产0；3）经营净现金流0；4）净利润同比增长率0。√选样方法为：1）计算样本股的综合评估得分；2）在门类行业中选取综合评估得分最低的1只样本股构建组合。其中，制造业选取综合评估得分最低的3只样本股。

√18.67年的回测数据显示：该策略年复合收益率23.21%，夏普比率（Rf≈3）0.70，期望值9.60，策略绩效优异。

√滚动3年期和滚动5年期的回测显示：随着策略应用的时间拉长，盈利的概率和盈利的水平都得以大幅提升，策略体验感更佳。

报告日期：2025-09-15

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全行业优选（综合评估）投资策略，是综合评估投资策略在行业投资方面的延伸应用。

一、全行业优选（综合评估）投资策略构建

1.1样本空间

中证全指成分股中满足以下条件的股票：

1）扣非净利润0；

2）净资产0；

3）经营净现金流0；

4）净利润同比增长率0；

1.2选样方法

1.2.1计算样本股的综合评估得分（详见策略专题：指数增强投资之综合评估投资策略》）；

1.2.2采用中国证监会《上市公司行业分类指引》的行业分类标准，在门类行业中选取综合评估得分最低的1只样本股构建组合。其中，制造业选取综合评估得分最低的3只样本股。

1.3样本数量

不确定。

1.4权重

等权配置。

1.5交易设计

1.5.1划定操作周期

对应最新的财务报表，将一年划分为3个操作周期，即5月1日-8月31日、9月1日-10月31日、11月1日-次年4月30日。每个操作周期均为“买入-持有”，除止损外，期间无交易。

1.5.2设置止损保护

本策略确定-10%作为每期组合净值的止损阈值。一旦当期组合净值跌破0.90，即进行止损操作，并保持现金直至本操作周期结束。

1.5.3在集合竞价阶段交易

不论买入或卖出，本策略都选择在集合竞价阶段进行交易。

1.6策略标签

行业增强策略综合评估多因子策略纯多头策略始终在市策略超低频策略

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二、全行业优选（综合评估）投资策略评估

全行业优选（综合评估）投资策略的业绩比较基准为000985中证全指。

2.1回测数据

表1全行业优选（综合评估）投资策略组合回测数据及统计

时间

中证全指

涨跌幅（%）

中证全指

单位净值

策略组合收益率（%）

策略组合

单位净值20061031

9.4

1.0940

5.39

1.053920070430

144.8

2.6781

172.50

2.871720070831

39.6

3.7386

39.35

4.001920071031

3.09

3.8542

3.54

4.143520080430

-25.61

2.8671

-10.52

3.707520080831

-39.62

1.7312

-10.00

3.336720081031

-30.83

1.1974

-10.00

3.003120090430

69.25

2.0267

97.12

5.919520090831

7.33

2.1752

7.17

6.343820091031

16.16

2.5268

17.49

7.453120100430

1.02

2.5525

8.59

8.093020100831

-1.68

2.5096

4.13

8.427620101031

13.86