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第十一章股利理论与政策

01股利及其分配

目录

02股利理论

CONTENTS

03股利政策及其选择

04股利分割与回购

PART01

股利及其分配

1、利润分配程序：

Ⅰ、弥补以前年度亏损（5年内用税前利润弥补，5年后用税后利润弥补）

Ⅱ、提取法定（按照税后利润的10%，达到资本的50%可不再提取）

Ⅲ、支付优先股股息（在支付优先股股息之前，向普通股股东分配利润）

Ⅳ、提取任意（转增资本后，留存低于资本的25%）

Ⅴ、向股东分配股利

2、股利的种类

1现金股利

※现金股利的会对价格产生直接影响，在除息日，一般来说价格会下跌

2股利

※股利既不会改变股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益发生了变化

3、股利的程序

内容说明

公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支

1股利日

付情况予以公告的日期

有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期。

只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而

2股权登记日

在这一天以后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股

票，也无权领取本期分配的股利

也称除权日，是指股利所有权与本离的日期，将中含有

的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的不再享有

3除息日

本次股利分配的权利。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个日

4股利支付日向股东正式股利的日期

例：A公司董事会于发布了2017年度利润分配方案实施公告，

宣布向截止至登记在册的全体股东每股派发现金股利0.2元。

，公司价格因除息下降到30元，，实际发

放现金股利。

【例题多选】针对我国上市公司，下列表述中，正确的有（）。

A、在除息日当日及以后买入的不再享有本次股利分配的权利

B、股权登记日在公司股东名册上登记的股东，才有权股利

C、在股权登记日当天的股东，无权股利

D、在股权登记日的下一个日的股东，有权股利

PART02

股利理论

1、MM股利无关论

股利无关理论认为，公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。在完美

的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值

取决于公司投资项目的能力和风险水平，而与股利政策不相关。

1投资者并不关心公司股利的分配

主要观点

2股利的支付比率不影响公司的价值

1公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解

2不存在的和费用（即不存在筹资费用）

理论假设3不存在个人或公司所得税

4不存在信息不对称

5经理与外部投资者之间不存在成本

2、股利相关论

股利相关理论认为，在现实的市场环境下，公司的利润分配会影响公司价