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旭光电子（600353.SH）优于大市
电力设备+军工+电子材料多轮驱动，1Q25毛利率同比改善
核心观点公司研究·财报点评
2024年研发费用同比增长24%，电力设备+军工+电子材料多轮驱动。公司主电子·其他电子Ⅱ
营业务包含电力设备、军工以及电子材料业务，2024年电力设备、军工、电证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧
子材料业务分别占总营收的54%/23%/5%。公司是真空灭弧室头部企业，分产021021
hujian1@huhui2@
品看，真空灭弧室营收占比最高，2024年占总营收的43%。公司重视研发投S0980521080001S0980521080002
入，2024年研发费用同比增长23.9%至0.74亿元。证券分析师：叶子证券分析师：张大为
0755021
1Q25公司归母净利润同比增长19%，毛利率同比改善。公司发布2024年年yezi3@zhangdawei1@
报及2025年一季报，2024年公司营收15.86亿元（YoY+20.5%），归母净S0980522100003S0980524100002
利润1.02亿元（YoY+10.5%），毛利率22.82%（YoY-3.87pct）。1Q25公证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖
0100755
司营收3.43亿元（YoY-11.4%，QoQ-26.8%），归母净利润0.30元（YoY+19.3%，zhanliuyang@lishuying@
QoQ+39.3%），毛利率23.83%（YoY+3.6pct，QoQ-0.5pct）。S0980524060001S0980524090005
联系人：连欣然
真空灭弧室头部厂商，大功率电子管在可控核聚变及半导体设备领域取得突010
破。在电力设备业务方面，公司是真空灭弧室头部厂商，2024年公司真空灭lianxinran@
弧室产品产销规模达到120万只，创历史新高，行业领先地位稳固。大功率基础数据
电子管产品聚焦新兴应用市场开拓，在可控核聚变和半导体设备领域取得新投资评级优于大市(首次)
合理估值
突破，可控核聚变及大科学装置等高端领域对大功率电子管需求扩大将带动收盘价9.85元
公司业绩增长。新型电力及新能源成套设备产品方面，公司加速布局旁路开总市值/流通市值
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