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行业研究
证券研究报告基础化工2025年09月21日
能源周报20250921）
推荐（维持）
煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行
原油：乌克兰袭击多个俄罗斯能源设施，本周油价上涨。9月18日，乌克兰华创证券研究所
武装部队特种作战部队司令部通报称，当天凌晨乌武装部队特种作战部队对俄
罗斯伏尔加格勒炼油厂实施打击，导致该厂停产，20日凌晨乌武装力量无人
证券分析师：杨晖
系统部队对俄罗斯萨拉托夫炼油厂、新古比雪夫斯克炼油厂以及另外一处石油
生产基础设施等进行打击，油价在前半周呈现强势状态。但随着降息的落地和邮箱：yanghui@
乌克兰方面释放的停火可能性的信息，下半周油价呈现下滑趋势。本周，Brent执业编号：S0360522050001
原油现货价67.97美元/桶，环比+1.39%；WTI原油现货价63.62美元/桶，环
比+1.43%。证券分析师：吴宇
动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行。本周秦皇岛港动力煤邮箱：wuyu1@
（Q5500）市场均价694元/吨，较上周环比+2.60%。本周港口市场价格走势上执业编号：S0360524010002
行，大集团外购价格上涨，加上大秦线秋季检修计划及国庆假期临近，市场情
绪较好，贸易商看涨心态浓厚，但下游买货有限，价格上涨幅度受限。本周环证券分析师：陈俊新
渤海九港合计库存报2061.0万吨，环比-9.16%；南方港口合计库存报617.7万邮箱：chenjunxin@
吨，环比-0.60%。供给端：周内产地内大多数煤矿维持正常生产水平，多以保执业编号：S0360525040001
障长协煤发运为主，煤炭市场整体货源供应量较为平稳。需求端：电厂日耗季
节性回落，非电行业需求情况好转。最新日期）国内重点电厂煤炭
日耗量474万吨，环比）-5.95%。本周水泥价格指数环比+0.62%。行业基本数据
进入秋季，电厂日耗速度不佳，部分电厂陆续进入检修阶段，自身库存相对充占比%
足，且在长协煤与进口煤保供下，对市场煤需求表现低迷；北方地区外部气温股票家数(只)4930.06
逐步降低，施工条件尚可，但需求回升幅度不明显，市场行情多以稳为主；下总市值(亿元)51,121.174.43
游化工行业需求有所提升，补库需求稍有增加，利好市场价格走势。流通市值(亿元)45,298.844.89
双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降。本周末日照准一报价1430元
/吨，环比-3.38%。本周下游焦化企业落实二轮提降，焦企利润收缩，叠加周内相对指数表现
河北个别地区焦企及钢厂接到减产通知，焦炭供应量逐渐降低，但下游钢厂基%1M6M12M
本维持刚需采购节奏，场内交投氛围尚可，市场参与者多持看稳态度，对炼焦绝对表现7.6%18.4%53.8%
煤价格企稳反弹形成支撑。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1670元/相对表现1.3%8.4%21.7%
吨，环比+8.44%。周内个别地区煤矿
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