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行
业
及
产
业石油石化
行2025年09月21日PTA行业资本开支即将结束，未来
业
研景气修复空间较大
究
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行看好——石油化工行业周报(2025/9/15—2025/9/21)
业
点
评
相关研究
本期投资提示：
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证⚫PTA行业资本开支即将结束，未来景气修复空间较大。PTA行业资本开支接近尾声，
券2025年预计新增产能870万吨，实际已增570万吨，年末总产能将达9135万吨，同
研比增长8%。2027年虽有800万吨规划产能，但实际投产存在不确定性，预计2026年
究起，PTA行业资本开支基本结束。2025-2027年，下游涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片
报产能净增长分别为475、172、360万吨/年，合计拉动PTA需求861万吨，新增需求
告证券分析师超过新增产能，有望改善供需格局。2025年新增PTA产能主要来自江苏三房巷、浙江
刘子栋A0230523110002独山能源和江苏虹港石化三个项目，平均单吨投资额为1588元。按制造业10年回本预
liuzd@期，PTA单吨盈利应为159元，但目前行业平均毛利为-82元/吨，盈利水平修复空间
大。
邵靖宇A0230524080001
shaojy@⚫上游板块：油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至9月19日收盘，Brent原油期货收
宋涛A0230516070001于66.68美元/桶，较上周末环比下降0.46%；WTI期货价格收于62.68美元/桶，较上
周末环比下降0.02%；周均价分别为67.60和63.62美元/桶，涨跌幅分别为1.42%和
songtao@1.43%。9月12日，美国商业原油库存量4.15亿桶，比前一周下降929万桶，原油库
研究支持存比过去五年同期低5%；美国汽油库存总量2.18亿桶，比前一周下降235万桶，汽油
库存比过去五年同期低1%；丙烷/丙烯库存增加130万桶。美国石油战略储备4.06亿
陈悦A0230524100003
桶，环比增长50万桶。2025年9月19日，美国钻机数542台，环比增加3台，同比
chenyue@减少46台；自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费分别上涨1268.82美元和下
联系人跌504.93美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比下降1.39%，半潜
式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，
陈悦但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板
(8621块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球
chenyue@资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
⚫炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差涨跌不一。至2025年9月19日当周
新加坡炼油主要产品综合价差为1
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