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中文科技期刊数据库（全文版）经济管理

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城乡居民养老保险基金运行风险与经济影响分析

李昕

长治市潞州区人力资源和社会保障局，山西长治046000

摘要：研究基于2015-2023年中国城乡居民养老保险基金运行数据，采用结构方程模型（SEM）、动态可计算一

般均衡模型（DCGE）等定量分析方法，系统考察基金运行风险的表现形式和影响机制。研究表明，基金收支比从

1.40降至1.34、累计结余增速从10.38%降至2.7%等问题日益突出。通过构建多维风险评估模型，量化分析显示，

老年抚养比每上升1个百分点导致支付压力上升0.42个百分点，GDP增速每下降1个百分点致使基金收入下降

0.86个百分点，制度性因素造成4.2个百分点的效率损失。这些风险通过影响基金运行的经济贡献率（0.86%）、

财政压力系数（0.43）和福利损失程度（15.2%）等途径，对宏观经济稳定和民生保障产生显著影响。研究结果

对完善城乡居民养老保险制度、防范基金运行风险具有重要的政策启示意义

关键词：城乡居民养老保险；基金运行风险；经济影响；风险防范；社会保障

中图分类号：F840.67

城乡居民基本养老保险是我国社会保障体系的重结余14533.86亿元，较2022年基本持平，反映投资

要组成部分，其基金运行状况直接关系到广大城乡居收益见顶。动态维度表明，2017-2019年结余年均增长

民的基本生活保障和社会稳定。现有研究多从单一视10.38%，2020-2023年降至2.7%，降幅达7.68个百分

角探讨基金运行风险，缺乏系统性分析。点。结构维度揭示，传统固定收益类投资占比过高（85%

文章运用结构方程模型（SEM）、动态可计算一般以上），限制了收益提升空间。运用VaR模型测算，在

均衡模型（DCGE）等方法，基于2015-2023年基金运95%置信区间下，当前投资组合的最大损失风险为3.2%。

行数据，从风险表现、成因机制和经济影响三个维度1.3制度运行风险

进行实证研究，以期为防范化解风险提供理论依据和制度运行风险采用系统动力学方法，构建包含18

政策建议。个变量的制度运行风险评估模型。参保人数增速从

1基金运行风险2017年的3.2%下降到2023年的0.22%，而同期领取待

遇人数从16068万人增至17268万人，年均增长1.24%。

1.1支付风险系数

实证分析表明，这种低增长、高支出的结构性矛盾

基于2015-2023年数据的层次分析显示，支付风

将持续存在。

险正从结构性向系统性转变。2015年基金收入2879

通过协整检验发现，参保意愿与经济周期、人口

亿元时，支付压力主要来自规模限制；到2023年收入

结构、待遇水平呈显著相关性，相关系数分别为0.82、

达6184.9亿元，支付风险则体现为结构性失衡。通过

0.76和0.68。

构建支付能力指数（PCI）模型测算，2017-2023年间

支付能力系数从1.40下降至1.34，年均下降0.86%。2风险成因与属性

特别是2020年后，在待遇水平提高和领取人数增加的城乡居民养老保险基金运行风险的形成有其深层

双重作用下，支付能力下降速度加快