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航天宏图(688066)/IT服务Ⅱ/公司深度研究报告/2023.03.30

“女娲”飞天，遥感龙头的星辰大海

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

❖航天宏图是国内领先的卫星运营与遥感应用服务提供商。公司成立于

基本数据2023-03-29

2008年，致力于遥感卫星的数据处理和应用服务。2021年公司收入14.7亿

收盘价(元)101.00

流通股本(亿股)1.86元，业务分类包括空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务，收入占比

每股净资产(元)12.75分别为11%、86%、3%，2017-2022年收入CAGR达53%，业务已进入成长

总股本(亿股)1.86快车道。近两年公司加速业务发展，发行定增及可转债共预计募资约17亿

最近12月市场表现元，计划投资于SAR卫星项目及交互式全息智慧地球产业数字化转型项目。

航天宏图沪深300❖遥感应用方向广泛，进入“成本下降，需求高增”的黄金发展期。目

57%

前我国遥感卫星运营数量位于全球第二，达297颗，相较美国的516颗仍有

41%

一定差距。根据USC数据，2021-2022前四个月我国商业遥感卫星发射数量

25%

占遥感卫星发射比45%，商业遥感卫星建设脚步加快。伴随卫星组件化、频

9%

谱化、批量化生产工艺持续优化变革，以及可重复回收火箭技术日趋成熟，

-6%

卫星发射制造成本将显著降低，“天基数据更丰富、价格更便宜、应用更广

-22%

泛”的黄金发展期已经到来。

分析师杨烨❖建设自主卫星星座“女娲”，打开第二增长曲线。未来公司将继续受益

SAC证书编号：S0160522050001于下游行业需求成长带来的高景气，同时公司计划通过自研及基金投资方式

yangye01@建设自主“女娲”星座，目前星座计划已包括38颗卫星（10颗光学卫星，28

联系人王妍丹颗SAR卫星）。通过建设星座，发展以航天/航空为主的自主数据源建设，公

wangyd01@司向产业链上游拓展，业务模式有望向高持续性的SaaS服务转型。

❖投资建议：公司作为国内卫星应用及遥感应用服务龙头，依托自身产业优

相关报告势，顺应下游应用需求，已经进入成长快车道。目前公司向产业链上游延

1.《建设“女娲”星座，助力时空大数伸，通过投资建设“女娲”星座，补齐时空大数据商业化短板，自身商业模

据商业化》2022-12-21