“市场策略思考”之二十七：港股对A股的优势正在凸显-250918-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·策略深度

港股对A股的优势正在凸显投资策略

——“市场策略思考”之二十七

核心观点

黄文涛

自6月底A股市场相比于港股市场整体表现更加优秀，指数突破huangewentao@

924高点，成交额站上三万亿，资金一度形成了对A股全面牛市SAC执证编号：S1440510120015

的预期，尤其是AI等板块受到追捧，港股的关注度则较低。但SFC执证编号：BE0134

进入9月以后，A股进入整理期，波动逐步放大，而内外部资金

对于港股的关注度正在提高，我们认为后续一段时间港股对A股何盛

的优势正在凸显，对港股整体行情看多。

hesheng@

SAC执证编号:S1440522090002

本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右，目

前1）流动性周期已经大约走到中段，后续1-2年基调整体上宽

松。2）估值周期，港股经历3年熊市后估值较低，目前连续修发布日期：2025年09月18日

复一年多后估值来到中上分位。3）盈利周期目前刚刚从底部回

升。目前主要的盈利修复集中在结构性景气板块。

美联储连续暂停降息，海外流动性紧缩成为港股最大压力之一。上证指数走势图

149%

而近两月美国就业数据大幅低于市场预期，降息预期大幅提升，

后续港股宏观流动性有望得到快速缓解，有利于港股估值回升。99%

目前港股盈利增速主要依靠景气板块贡献，盈利修复结构分化较49%

明显，受顺周期板块拖累，总体估值修复较慢。原材料业、医疗

-1%

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保健业、资讯科技业、非必需消费业，这些板块行业盈利增速较111111111111

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