容百科技-深度报告正极全产品加速覆盖前沿产品行业领先-22110229页.pdf

证券研究报告|深度报告|电池

容百科技(688005)报告日期：2022年11月02日

正极全产品加速覆盖，前沿产品行业领先

——容百科技(688005)深度报告

投资要点

❑正极全产品加速覆盖，前沿产品行业领先投资评级:买入(维持)

目前公司核心产品为NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上三元正极及前驱体

材料，并加速布局磷酸锰铁锂、钠电正极等材料，高镍三元正极市占率多年国内分析师：张雷

执业证书号：S1230521120004

第一。2021年公司营业收入102.59亿元，同比增长170.36%，其中三元材料占比

zhanglei02@

93.33%；归母净利润9.11亿元，同比增长327.59%。2022年前三季度，公司营业

收入192.8亿元，同比增长208.41%；归母净利润9.18亿元，同比增长67.32%。分析师：黄华栋

执业证书号：S1230522100003

❑三元高镍有望加速，公司持续领跑行业

huanghuadong@

我们预计到2025年全球动力领域三元正极材料需求量有望达到144万吨，四年

CAGR达38%。三元正极正在向高镍化、高电压、单晶化的技术方向加速，行业研究助理：虞方林

技术壁垒持续增高，有望带来行业集中度提升，头部企业有望受益。公司是全球yufanglin@

高镍正极头部企业，市场份额稳定，超高镍产品研发领先，具有更好性价比和盈

利能力，且兼容8系产线，目前月出货超过500吨，预计2023年大规模起量。基本数据

❑绑定头部客户，加速扩产和一体化收盘价￥82.57

公司已与宁德时代、孚能科技等电池厂深入合作，在2023-2025年，公司成为宁总市值(百万元)37,229.43

德时代三元正极粉料的第一供应商，产能消化有保障。目前公司湖北鄂州高镍基总股本(百万股)450.88

地产能12万吨，另外韩国忠州2万吨、贵州8万吨、仙桃3万吨有望22年内投

产，2022年底名义产能25万吨，前驱体9.6万吨，全球化和一体化布局加速。公股票走势图

司规划到2025年，高镍产能60万吨、磷酸锰铁锂30万吨、钠电正极10万吨。容百科技上证指数

31%

❑拓展锰铁锂和钠电正极，一体两翼雏形显现17%

磷酸锰铁锂：2022年7月，公司公告将收购业内领先企业斯科兰德，目前月出货3%

量200+吨，现有年产能6200吨，与三元掺混产品有望年内量产认证，2023年批-10%