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公司报告|首次覆盖报告
威高骨科（688161）证券研究报告
2021年07月07日
投资评级
骨科植入医械全能领军者，开启新征程未来可期行业医药生物/医疗器械
6个月评级买入（首次评级）
当前价格89.5元
国内骨科植入市场的领军者目标价格118元
威高骨科是国内骨科植入行业产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力
的企业之一。公司在国内骨科植入医疗器械市场排名第5，国产企业排名基本数据
第1；其中脊柱类国产企业排名第1；创伤类排名国产企业排名第2；关节A股总股本(百万股)400.00
类国产企业排名第3。2021年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长流通A股股本(百万股)32.30
46.71%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长101.51%。2020年公司实现A股总市值(百万元)35,800.00
营业收入18.24亿元，同比增长15.87%，其中脊柱、创伤、关节业务分别
流通A股市值(百万元)2,891.11
占比营业收入的44.80%、29.48%和22.29%。
每股净资产(元)7.16
骨科植入物市场空间广阔，进口替代趋势下国产企业迅速崛起资产负债率(%)20.63
与关节类产品占据全球骨科植入器械市场最大市场份额不同，近年来，我一年内最高/最低(元)124.80/86.06
国骨科植入医疗器械细分市场最大类别为创伤类，主要是由于我国骨科植
入医疗器械市场起步较晚，整体尚未开发成熟。随着我国居民医疗支付意作者
愿、消费能力的提高和对高端骨科植入产品接受度的提升，脊柱类和关节杨松分析师
类产品逐渐缩小与创伤类产品的市场份额差距。SAC执业证书编号：S1110521020001
yangsong@
从竞争格局看，国内企业的市占率还不高，2019年创伤类的国产化率达到张雪分析师
67.85%，远超其他品类；其次是脊柱类产品国产化率为40.23%；而关节类SAC执业证书编号：S1110521020004
的国产化率仅为27.56%，在国内企业产品质量的持续提升，与医生的紧密zhangxue@
合作不断进行，以及国家政策推动下，国产企业市场占有率将不断提升，
持续进行进口替代。2019年我国创伤植入市场CR5占比为40.04%，而2018
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