第四范式(06682.HK)平台销售到生产力工具，AI驱动决策智能-250913-华安证券-华安证券.pdfVIP

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第四范式（6682）

港股公司覆盖

平台销售到生产力工具，AI驱动决策智能

投资评级：增持主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

首次覆盖⚫从“平台销售”到“生产力工具”战略演进，“先知AIOS平台+智能

解决方案+生成式服务”构建底层业务架构

报告日期：2025-09-13

第四范式是中国AI决策智能行业领先厂商，致力于推动企业AI数字化

[Table_BaseData]

收盘价（港元）61.15

近12个月最高/最低（港元）转型，降低企AI建模成业本，在AI逐步从探索转向落地、生产的当下，

66.95/18.80

总股本（亿股）5.19公司凭借核心AI技术、有竞争力的产品形态及商业化能力，加速适应

流通股本（亿股）3.20“AI普惠化”趋势。先知AIOS平台是公司所有业务内核，通过历次迭

流通股比例（%）61.7代升级为用户提供端到端企业级人工智能解决方案，以自然语言交互方

总市值（亿港元）317.48式（企业级AIAgent）辅助业务人员构建行业大模型；SHIFT智能解决

流通市值（亿港元）195.87方案在先知AIOS平台基础上，针对不同行业业务场景打造标准化解决

方案；式说AIGS服务通过生成式AI赋能软件开发，AIGSBuilder、

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公司价格与恒生指数走势比较

AIGSCodeX提高开发效率。

100%⚫聚焦B端标杆客户垂直行业场景，Phancy开启C端消费电子布局

80%

公司深耕金融、能源与电力、交通运输重点行业，典型客户包括工商银

60%

40%行、国家电网、中国石油等，持续拓展制造、零售、医疗保健等行业新

20%市场，B端标杆客户平均收入（ARPU）提升与客户基数增加实现量价

0%

-20%齐升，驱动营业收入高速增长，2024年标杆客户数达161个，同比增

-40%长16%，ARPU达1910万元，2025年中期标杆客户数90个，同比增

-60%

2024-09-092024-12-092025-03-092025-06-092025-09-09加4个，ARPU达1798万元，相比去年同期增长56.6%，先知AI平台

恒生指数第四范式将成为未来企业AI生产力基础设施。

2025年3月公司发布Phancy消费电子业务板块，为C端客户提供基

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分析师：金荣于AIAgent