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碳市与大类资产：探寻联动密码

碳市场崛起：背景与现状

碳排放权交易市场，作为全球应对气候变化的关键机制，正日益成为经济与环境领域的焦点。这一市场的核心在于将碳排放权转化为可交易的商品，通过市场机制激励企业减少温室气体排放。在《京都议定书》的框架下，碳排放权交易市场逐渐兴起，为全球碳减排目标提供了市场化的解决方案。随着全球对气候变化问题的关注度不断提升，碳排放权交易市场在各国政策推动下迅速发展，成为实现碳中和目标的重要工具。

我国碳排放权交易市场的发展历程，是从地方试点到全国统一市场的逐步推进过程。2011年，国家发改委批准在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳七省市开展碳排放权交易试点工作，标志着我国碳市场建设的开端。各试点地区根据自身产业结构和碳排放特点，积极探索适合本地的碳交易模式，在配额分配、交易机制、市场监管等方面积累了丰富经验。2013年起，各试点地区陆续启动碳交易，市场规模逐步扩大，交易活跃度不断提升。

经过多年试点经验的积累，2021年7月16日，全国碳排放权交易市场正式上线交易，这是我国碳市场发展的重要里程碑。全国碳市场采用“双城”模式，以上海环境能源交易所为交易平台，武汉的碳排放权登记结算（武汉）有限责任公司负责登记结算。首个履约周期纳入发电行业重点排放单位2225家，年覆盖二氧化碳排放量约45亿吨，占全国碳排放总量的40%左右，成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。

自上线以来，全国碳市场运行总体平稳，交易规模逐步扩大。截至2024年底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.3亿吨，累计成交额430.33亿元。2024年全年配额成交量1.89亿吨，成交额181.14亿元，交易规模持续扩大；交易价年底收盘价为97.49元/吨，较2023年底上涨22.75%。碳价的稳定上涨反映了市场对碳排放权价值的认可，也为企业提供了更强的减排动力。同时，市场制度体系不断完善，2024年1月国务院颁布《碳排放权交易管理暂行条例》，这是我国应对气候变化领域的首部专项法规，与生态环境部发布的《碳排放权交易管理办法(试行)》等共同形成了多层级制度体系，为市场的健康发展提供了坚实的法律保障。

全国碳排放权交易市场扩围工作也在加速推进。生态环境部已将钢铁、水泥、铝冶炼三个重点排放行业纳入全国碳市场，未来有望进一步扩大覆盖范围，纳入更多高排放行业，如建材、有色、石化、化工、造纸、航空等。行业覆盖范围的扩大将进一步提升碳市场的影响力和减排效果，推动更多企业参与到碳减排行动中来，促进我国经济绿色低碳转型。

大类资产全景：类别与特性

在金融市场的广阔版图中，大类资产犹如璀璨星辰，各自闪耀着独特的光芒，共同构成了投资世界的绚丽画卷。股票，作为企业所有权的象征，承载着投资者对企业成长的期待。它的收益来源主要包括股息与资本增值，然而，其价格受公司业绩、宏观经济、行业竞争及政策法规等诸多因素影响，波动较为剧烈，呈现出高风险与高收益并存的显著特征。在经济繁荣时期，企业盈利增长，股票价格往往随之攀升，投资者可收获丰厚回报；但在经济衰退阶段，企业经营困难，股票价格可能大幅下跌，投资者面临较大损失。不过，在成熟的证券市场中，股票具备良好的流动性，投资者能相对便捷地进行买卖操作。

债券，作为固定收益证券的代表，是政府、金融机构或企业向投资者筹集资金的重要工具。投资者通过购买债券，成为发行人的债权人，按照约定利率定期获取利息，并在债券到期时收回本金。与股票相比，债券风险相对较低，收益较为稳定，是追求稳健收益投资者的理想选择。政府债券，如国债，以国家信用为背书，信用风险极低，利率相对稳定；企业债券的风险则取决于企业的经营状况和信用水平，信用评级高的企业债券风险较低，而评级低的债券为吸引投资者，通常会提供较高利率，但同时也伴随着较高风险。债券投资同样面临利率风险、流动性风险和通货膨胀风险等挑战。当市场利率上升时，债券价格通常会下降；某些债券在二级市场交易不活跃，投资者变现可能面临困难；若通货膨胀率高于债券利率，投资者实际收益将被侵蚀。

大宗商品，涵盖能源产品（如原油、天然气）、金属（如黄金、铜、铝）、农产品（如大豆、小麦、玉米）等，是全球经济运行的基础原材料，其价格波动对经济活动影响深远。大宗商品市场具有全球性交易、价格波动性大以及供需关系主导价格等特点。由于其价格受全球供需、地缘政治、天气变化、经济数据等多种复杂因素影响，价格波动频繁且幅度较大，为投资者带来了丰富的交易机会，但同时也伴随着较高风险。例如，中东地区地缘政治冲突可能引发原油价格大幅波动；农产品受季节性和气候条件影响显著，自然灾害可能导致产量下降，进而推动价格上涨。此外，大宗商品投资还存在流动性风险和政策风险，某些大宗商