计算机行业点评报告：Docusign：AI驱动IAM平台持续发力，企业级市场采纳度扩大.pdfVIP

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研2025年09月27日

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报Docusign（DOCU.O）：AI驱动IAM平台持续发

告力，企业级市场采纳度扩大

—计算机行业点评报告

推荐(维持)事件

Docusign于2025年9月4日公布了截至2025年7月31日

的2026财年第二季度财务业绩。报告期内，公司总收入达

8.01亿美元，同比增长9%。订阅收入为7.84亿美元，同比

增长9%。递延收入达8.18亿美元，同比增长13%。非GAAP

行业相对表现运营利润率为29.8%，自由现金流为2.18亿美元，利润率为

表现1M3M12M27%。

计算机(申万)-5.115.669.3

沪深3002.215.328.3

市场表现投资要点

(%)计算机沪深300

80▌核心数据稳健加速，运营效率持续提升

602026财年第二季度，公司业务加速增长。Docusign的财

40务表现强劲，总收入和订阅收入均同比增长9%。季度递

20延收入同比增长13%至8.18亿美元。公司递延收入的超

0预期表现主要受三方面因素驱动：1）eSignature产品组

-20

合中直接客户的需求增长和毛留存率改善；2）合同生命

周期管理业务的表现向好；3）客户支付频率倾向于年度

资料来源：Wind账单合同。在计入Q2的提前续约时间效益后，公司全年

相关研究递延收入增长预期调整为同比增长7%。

1、《计算机行业点评报告：微软在盈利能力方面，公司持续保持高效率运营。第二季度

（MSFT.O）：追加40亿美元投建非GAAP运营利润率达到29.8%。报告期内，公司实现自

AI数据中心，AI算力投入持续上由现金流2.18亿美元，自由现金流利润率为27%。截至

修》2025-09-26

本季度末，公司拥有约11亿美元现金、现金等价物和投

2、《计算机行业点评报告：特斯

资，且无债务，财务状况稳健。

拉：小规模试运营向多州扩展，AI5

聚焦推理能力，监管审查趋松》▌IAM迅速渗透，客户留存率提升

2025-09-26

3、《计算机行业点评报告：英伟达公司IAM平台增长强劲，销售动能持续超预期。IAM客

（NVDA.O）：与英特尔合作并投户群预计将在2026财年第四季度末占订阅业务总收入的

行

资，巩固AI计算领域核心地位》低两位数百分比。在第二季度，选择IAM平台的客户在

业2025-09-25直接交易量和总新增预订量中的份额较第一季度有所增

研加。此外，数据显示客户迁移至IAM平台后，其