有色金属行业锂资源系列二：2025年一季度澳洲锂矿产量环比下滑，新项目爬产符合预期-250613-国联民生证券-20页.pdfVIP

证券研究报告

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锂资源系列二：2025年一季度澳洲锂

矿产量环比下滑，新项目爬产符合预期

2025年06月13日

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证券研究报告

|报告要点

目前上游供给仍处在出清阶段，锂价反转仍需持续跟踪供给释放进度及下游需求情况。上一

轮锂周期中，锂资源股票先于锂价见底。当前锂价已经触及高成本供应商现金成本，下跌空间

有限。在新一轮周期中，自身资源有保障，且产量逐年有增量的标的更具弹性。

|分析师及联系人

王琪周志璐

SAC：S0590524080003SAC：S0590524060001

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2025年06月13日

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有色金属

锂资源系列二：2025年一季度澳洲锂矿产量

环比下滑，新项目爬产符合预期

➢2025Q1产量环比下滑，新项目爬产节奏符合预期

投资建议：强于大市（维持）根据我们统计，2025Q1，澳洲各大矿山合计锂精矿产量91.77万吨（由于部分公

上次建议：强于大市司未披露品位，仅将绝对数相加，未折相同品位，不含Cattlin矿山），环比-7.1%。

销量91.74万吨，环比-0.5%。产量环比下滑主要系Pilbara关停Ngungaju工厂

相对大盘走势及受极端天气影响产量大幅下滑，同时Greenbushes矿山受原矿品位下滑影响产

量所致。新投产的Holland矿山和KathleenValley矿山产能爬坡符合预期，贡

有色金属沪深300

30%献部分增量。老矿山Marion和Wodgina实现降本增效，产量环比提升，Marion矿

山同时提高2025财年产量指引。随着Pilbara完成产能优化，及新投产矿山产能

13%继续爬坡，预计2025Q2产量有望回升。

-3%➢2024年新投产2个矿山，2025Q1持续释放增量

2024年澳洲共投产两个项目，分别是MtHolland和KathleenValley项目，其锂

-20%精矿产能分别为38万吨/年和50万吨/年。MtHolland在2024H1生产