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2025-10-04 发布于上海
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从购买力平价看中美日汇率密码

购买力平价理论基础

购买力平价理论（PurchasingPowerParity,PPP）作为汇率决定理论的重要基石，最早可追溯到16世纪的萨拉曼卡学派，后经瑞典经济学家古斯塔夫?卡塞尔（GustavCassel）在1916年以现代形式发展起来，并在其1922年出版的《1914年以后的货币与外汇》一书中详细论述，逐渐成为当今汇率理论中极具影响力的理论之一。该理论的核心在于，在完全充分的商品套利条件下，两国货币之间的汇率应使两国相同商品的价格相等，其理论基础是一价定律，即同种物品在任何国家按货币比价换算后的价格应相同。

购买力平价可细分为绝对购买力平价与相对购买力平价。绝对购买力平价表示本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率，公式为S=P/P^*，其中S为汇率，P和P^*分别为两国物价水平。例如，若在中国购买一篮子商品需80元人民币，而在美国购买同样一篮子商品需20美元，那么按照绝对购买力平价理论，人民币对美元的购买力平价汇率就是4：1。这意味着在理想状态下，同样数量的货币在两国应能购买到相同数量和质量的商品及服务，它主要用于说明某一时点上汇率的决定。

相对购买力平价则反映不同国家货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定因素。其公式为本国货币新汇率=本国货币旧汇率×(本国物价指数/外国物价指数)。该理论强调，即期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个期限内汇率的差别。例如，当本国通货膨胀率高于外国时，本国货币购买力下降，相对外国货币应贬值，汇率相应调整；反之则升值。它更侧重于解释汇率在一段时间内的波动情况。如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价必然成立，因为物价指数是两个时点物价绝对水平之比；但相对购买力平价成立时，绝对购买力平价不一定成立。

在经济全球化背景下，中美日作为世界前三大经济体，其货币汇率波动对全球经济与贸易格局影响深远。深入探究中美日相对购买力平价对汇率的影响，不仅有助于剖析三国之间复杂的经济联系与贸易往来，为跨国企业投资决策、国际贸易风险规避提供理论依据；还能为各国货币当局制定合理的货币政策、稳定汇率提供参考，以促进国际金融市场的稳定与全球经济的健康发展。

中美日汇率与购买力平价的历史数据表现

（一）中美汇率与物价变动

为深入探究中美汇率与物价变动关系，我们收集整理了2000-2024年中美两国消费者物价指数（CPI）及人民币兑美元汇率的年度数据，具体数据如表1所示。

年份

中国CPI（%）

美国CPI（%）

人民币兑美元汇率（年均值）

2000

0.4

3.4

8.2784

2001

0.7

2.8

8.2770

2002

-0.8

1.6

8.2770

2003

1.2

2.3

8.2770

2004

3.9

2.7

8.2768

2005

1.8

3.4

8.1917

2006

1.5

2.5

7.9718

2007

4.8

4.1

7.6040

2008

5.9

3.8

6.9451

2009

-0.7

-0.4

6.8310

2010

3.3

1.6

6.7695

2011

5.4

3.2

6.4588

2012

2.6

2.1

6.3125

2013

2.6

1.5

6.1932

2014

2.0

1.6

6.1428

2015

1.4

0.7

6.2284

2016

2.0

2.1

6.6423

2017

1.6

2.1

6.7518

2018

2.1

2.4

6.6174

2019

2.9

1.8

6.8985

2020

2.5

1.4

6.8976

2021

0.9

4.7

6.4515

2022

2.0

8.0

6.7261

2023

0.3

4.1

7.2052

2024

0.2

3.0

7.1585

根据表1数据，绘制折线图（图1）如下：[此处插入中美通胀率与汇率走势折线图，横坐标为年份，纵坐标左侧为通胀率（%），右侧为汇率数值，包含三条折线分别代表中国CPI、美国CPI、人民币兑美元汇率走势]

[此处插入中美通胀率与汇率走势折线图，横坐标为年份，纵坐标左侧为通胀率（%），右侧为汇率数值，包含三条折线分别代表中国CPI、美国CPI、人民币兑美元汇率走势]

从图1可以直观地看出，在2005-2008年期间，美国CPI高于中国，人民币兑美元汇率持续下降，即人民币升值，这与相对购买力平价理论相符，美国较高的通货膨胀率使得美元相对人民币购买力下降，从而推动人民币升值。在2009-2013年，中国CPI在部分年份高于美国，然而人民币兑美元汇率依然保持相对稳定且略有升值，这可能是由于中国经济的快速增长、贸易顺差