梦百合品牌势能向上，逐步迈入全球化布局收获期.docx

投资要件

关键假设：

北美、欧洲市场需求稳健复苏，国内渠道扩张驱动增长，高端床垫占比提升，推动床垫产品均价温和上涨，规模效应、成本管控及美国产能本土化带动毛利率提升。假设2025-2027年床垫销量增速为15%/13%/12%，毛利率分别为39%/40%/40.5%；

枕头品类受益于新品放量、品牌渗透，供应链协同降本。假设2025-2027年销量增速为10%/8%/5%，单价增速为2%/2%/2%，毛利率分别为33.5%/34.5%/35%；

全球智能床增长空间广阔，技术溢价及全屋智能生态协同支撑价格提升，规模效应叠加产品附加值提升。假设2025-2027年收入增速为2