2025年8月金融数据点评：存款搬家如何向实体经济传导？.docxVIP

2025年8月金融数据点评：存款搬家如何向实体经济传导？.docx

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一、存款搬家如何向实体经济传导 5

（一）防御性存款的“搬”仍在进行时 5

（二）居民存款的“搬”如何影响实体经济？ 6

（三）存款搬家的背景下，如何理解信贷增速的回落？ 8

（四）存款搬家的背景下，如何理解股债关系？ 9

二、8月金融数据：非银存款仍同比多增 10

（五）信贷：贷款同比持续回落 10

（六）社融：政府债从拉动转为拖累 10

（七）存款：非银存款持续同比多增 11

图表目录

图表1 居民新增货币/M2的比重持续回落 5

图表2 企业居民存款剪刀差持续修复 5

图表3 股票市值仍有“想象空间” 6

图表4 中国居民没有

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