2025上半年业绩总结-交银国际.docx

2025上半年业绩和消费子行业分析

从收入端来看，黄金珠宝/奢侈品/行李销售额增长最强劲（同比增长21%），与社零上半年的金银珠宝类别的表现类似，黄金珠宝品类在近年金价持续上涨的带动以及行业结构化升级的推动下录得亮眼增长；此外，增速居前的还有家电（同比增长10%）和肉类/粮食（同比增长8%）。餐饮、啤酒、卫生用品、乳制品主要公司营收则小幅下降，受到消费者意愿和行业价格竞争的影响。

从利润端来看，毛利率表现分化，潮玩零售行业在规模效应、产品结构升级等带动下实现毛利率的显著扩张，啤酒、调味料、食品饮料等行业在成本红利推动下毛利率亦有恢复，而黄金珠宝/奢侈品/行李、卫生用品、家电、纺织、