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利率上行对债券收益影响有限银行板块估值下行风险较小
由此可见，当市场利率处于低位，银行债券投资等收益会明显增加，但这时银行往往面临着利率上升的风险：在利率处于历史低位的情况下，一旦利率突然上升，可能会对银行业绩产生很大的不利影响。
利率突然上升对银行业绩的影响主要包括利息净收入变化和债券投资损失两个方面，银行一般会披露收益率曲线上移100BP对其利息净收入和其他综合收益的影响，但这一披露的结果存在两个问题：
一是收益率曲线上移假设所有资产负债利率同步上移并不现实，导致这一披露数据的参考价值不大。
二是债券投资损失分为两种：一种是计入其他综合收益的FVOCI公允价值变动，另一种是直接计入利润表的FVTPL公允价值变动损失（静态分析时不考虑出售金融资产产生的投资损失）。银行在披露时一般仅披露前者，后者只能基于假设进行估计。
从银行披露数据以及估计情况来看，市场利率上升对银行债券投资损失的影响总体而言是有限的，且可以通过拨备进行平滑。
在现实操作中，收益率曲线上移与基数效应的双重影响，银行可通过拨备进行相应的平滑。平均来看，上市银行将拨备覆盖率降低24-69个百分点即可将这一影响对冲，从而保证净利润的稳定。
从股价表现层面来看，如果利率是短暂上升然后回落，则银行所持有的债券公允价值只是中间波动一下，最终对业绩的影响并不大。如果利率是持续上升，这种情况下一般意味着经济在复苏，银行估值反而会修复。
（作者为专业投资人士）
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