企业投资理财策略与实践.pptxVIP

第五章

投资管理方法;教学重点与难点;第一节投资概述;1.按投资行为的介入程度分类：

■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金直接投放于生产经营性资产以获取利润的一种投资。

○直接投资因为普通有特定的投资项目，故又称为“项目投资”。

■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放于债券、股票等金融性资产，以获取利息收入或股利的投资。

○区分：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离的。;3.按投资回收期分类：

■短期投资

■长久投资

;四、项目投资的含义及特点;第二节投资项目标现金流量;8;9;10;11;二、现金流量的估算;13;14;15;16;17;eg：星海企业打算购置一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需投入100000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入60000元，付现成本为20000元。

乙方案需投入120000元购置设备，垫支30000元营运资金，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值0元。5年中每年营业收入80000元，第1年付现成本为30000元，往后每年增长修理费和维护费4000元。假设所得税税率为40%。;分析：;乙方案第1年营业现金流量

=80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%

=38000（元）

乙方案第2年营业现金流量

=80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%

=35600（元）

乙方案第3年营业现金流量

=80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%

=33（元）;乙方案第4年营业现金流量

=80000×（1-40%）-42000×（1-40%）+20000×40%

=30800（元）

乙方案第5年营业现金流量

=80000×（1-40%）-46000×（1-40%）+20000×40%

=28400（元）

（3）计算两个方案的终止现金流量

甲方案终止现金流量=0

乙方案终止现金流量=固定资产净残值+营运资金收回

=20000+30000

=50000（元）

;22;23;24;4.2投资回收期特殊方法：年现金流量相等;/5/4;27;28;【例】：;30;计算原理：

（1）净现值NPV=∑（第t年的净现金流量×第t年的复利现值系数）

（2）假如固定资产属??一次性投资，则计算公式为：

净现值NPV=投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值;净现值指标的决议标准是：

假如投资方案的净现值为正数，该方案为可行方案；（NPV≥0）

假如投资方案的净现值为负数，该方案为不可行方案；（NPV＜0）

在有多个备选方案的互斥选择决议中，如几个方案的净现值大于零，

应选用净现值最大的方案。;净现值指标的主要问题是怎样确定贴现率：

采用企业资本成本

目标投资报酬率

以行业平均收益率作为贴现率；

依据投资项目不同阶段采用不同的贴现率。

净现值与贴现率的关系（前提条件：各期间现金流量相等）

贴现率越大，净现值越小；反之。

伴随贴现率的逐渐增大，净现值由大变小，由正变负。;净现值率法的优缺点

（1）优点：

考虑资金的时间价值；

净现值法考虑了风险；

净现值法考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现流动性与收益性的统一。

（2）缺点

无法反应投资项目标实际收益率水平（同净现值法）

贴现率不易确定；

净现值法说明了项目未来的盈亏数，但没有说明单位投资的效率。

;（二）现值指数法（PI）;现值指数决议标准：

现值指数大于1，表明项目标报酬率高于贴现率，存在额外收益；

现值指数等于1，表明项目标报酬率等于贴现率，收益只能抵补资金成本

现值指数不大于1，表明项目标报酬率不大于贴现率，收益不能抵补资金成本。;【例】

某企业拟建一度假村，现有A、B、C三个投资方案可供选择，相关资料如下：贴现率为10%，则各方案现值指数为？;38;39;IRR的决议标准：

（1）在只有一种备选方案的采纳是否决议中，假如计算出的内含报酬率大

于或等于企业的资本成本或必要报酬率，就采纳；