房地产行业市场前景及投资研究报告：中国香港楼市调整，港资房企投资机遇.pdfVIP

证券研究报告

楼市调整或近尾声，港资房企迎投资机遇

——中国香港地产系列研究之一

行业深度报告地产行业强于大市（维持）

2025年10月13日

投资要点

历史复盘：购房意愿与能力均提升，供需格局优化带来上轮中国香港房价企稳。上轮周期中国香港楼市自1997年开始调整，2003年逐

步筑底企稳，梳理其止跌回稳前后特征，可以发现：1）经济及收入预期好转、房价下跌带来置业门槛下降，居民购房能力提升；2）租

金回报率逐步超过或接近理财及房贷利率，租金相对吸引力提升，带来购房意愿改善；3）需求端逐步恢复，叠加新增供应大幅下降，

最终带来供需格局优化、房价逐步企稳。

当前展望：积极因素有望形成共振，本轮中国香港楼市或接近调整尾声。本轮中国香港楼市自2021年开始调整，2021.9-2025.3房价累

计下跌28.4%，但2025Q2房价现企稳迹象，我们认为本轮楼市调整或接近尾声：1）中国香港GDP及可支配收入增速企稳、叠加股市上涨，

居民供楼负担大幅减轻，购房能力增强；2）2025年私人住宅租金回报率接近按揭利率及政府十年期债券收益率，购房相对吸引力增强；

3）2024年以来中国香港一二手住宅成交量已同比增长，2025年人口恢复净流入叠加高端人才引入，需求端