证券行业市场前景及投资研究报告：券商板块战略配置机会.pdfVIP

证券研究报告

证券

重申券商板块战略配置机会

研究

证券增持(维持)

2025年10月13日│中国内地专题研究

核心观点

当前我们重申券商板块战略配置机会，基于政策、资金、业绩和估值等多重

因素共振。资本市场正经历自上而下的深刻改革，迈入投融资共同发展新阶

段。低利率环境下，机构和居民资金加速向权益市场迁移，持续带来增量资

金。伴随市场扩容及活跃度提升，券商各项业务迈上新台阶，盈利能力稳步

提升。但板块估值仍处相对低位，我们认为现在是把握券商板块战略性修复

机会的关键时期。标的选择关注：1）港股估值更优、且流通盘更小，如中

信H、国泰H、广发H、中金H、银河H；2）具备估值性价比的A股

龙头，如中信A、国泰A、广发A；3）特色中小券商，如兴业、国元。

行业走势图

资本市场迈入投融资共同发展新阶段

资本市场的战略地位和重要性达到前所未有的高度。从中央金融工作会议到

证券沪深300

政治局会议，高层多次强调资本市场在国家发展中的核心作用，并明确提出(%)

“活跃资本市场”、“巩固资本市场回稳向好势头”等重要部署，为市场稳18

步修复奠定坚实基调。资金支持方面，央行创设互换便利和股票回购增持再10

贷款等工具，并强调要持续用好这些工具；中央汇金作为“压舱石”发挥关3

键作用。国务院及各部委完善基础制度，鼓励分红回购（2024年至今分红(5)

回购金额累计超4万亿）、引导中长期资金入场、提升上市公司质量等举措，

(13)

切实重视投资者回报，共同推动资本市场实现高质量的投融资平衡发展。Oct-24Feb-25Jun-25Sep-25

低利率时代下的资产配置重塑资料：Wind，研究

机构与居民资金正加速向权益资产迁移，重塑资产配置格局。在近年来利率

重点推荐

逐步走低的背景下，传统固收产品和银行存款的吸引力显著降低，促使资金

寻求新的配置方向。权益市场凭借其稳步向上的势头，逐渐获得机构和居民目标价

股票名称股票代码(当地币种)投资评级

的青睐。各类金融产品成为资金入市的重要渠道，年初来股票型基金和证券国泰601211CH28.74买入

私募基金均实现显著增长，规模分别增长1.1万亿、0.7万亿（分别截至9国泰2611HK22.80买入

月、8月末）。此外，非银存款快速增长、券商客户保证金提升（25Q2末中信证券600030CH42.06买入

2.82万亿，较年初+9%），均印证资金向资本市场集中的趋势。我们判断，中国银河6881HK15.28买入

在当前良性发展循环下，居民资金入场有望保持较好的持续性。中信证券6030HK39.17买入