长期筹资决策：资本结构与杠杆效应分析.pdfVIP

第09讲进阶知识—长期筹资决策（一）

专题：长期资决策

（一）资本结构

1.资本结构概念

（1）广义概念

即全务（含长务）与东权益的构成例。

（2）狭义概念

即长期资本和股东权益的构成比例，短期作为营运资本管理的范畴。狭义资本结构通用长

期资本负债率表示。

【提示】基于管理用报表，资本结构也可以表示为净财务杆（净负/股东权益）、或净负/净经

资产。

2.资本结构影响因素

项目具体内容

（1）收益与现金流量波动较大企业，负债水平较低

（2）成长好的企业负债水平较高

因素（3）力强的企业负债水平较低

（4）般用途资产例高的企业负债水平较高

（5）财务灵活性大的企业负债水平较

外部因素所得税税率、利率、资本市场、行业特征

3.杠杆的概念和类型

（1）杠杆的概念

“给我一个立足点和一根足够长的杠杆，我就可以撬动地球”

——阿基米德（古希腊科学家）

（2）经营杠杆与经营风险

经营杠杆是由于固定性经营成本的存在，息税前利润变动率大于营业率的现象。

经营杠杆系数可以用来衡量经营风险的高低。经营风险是指企业未使用时经营的内在风险，其影

响因包括：产品求、产品价、成本、整价格的能力、固定成本的。

（3）财务杠杆与财务风险

财务杠杆是由于利息或优先股股息等固定性融资成本的存在，使得息税前利润的变动引起每股收

益产生更大变动程度的现象。

财务杠杆效应放大了息税前利润变化对每股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明财务杠杆作用越大

财务风险越大

（4）联合杠杆与企业总风险

联合杠杆是由于定经成本和性资成本的存在，而导致的每股收益变动率大于营业

率的现象。

只要企业同时存在固定性经营成本和固定性融资成本，就存在联合杠杆效应。联合杠杆系数有利于对

企业的经营风险和财务风险进行管理，即为了控制某一联合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的

组合。

（二）长期筹资方式

筹资形

优点缺点

式

普通股（1）没有固定利息负担；（1）普通股的资本成本较高；

Lecture09AdvancedKnowledge—Long-termFinancing

Decisions(1)

Topic:Long-terminvestment

decisions

(1)Capitalstructure

1.Capitalstructureconcept

(1)Broadconcept

Thatis,thecompositionofallliabilities(i