固定收益策略报告：“赎回冲击”定价了多少？.docx

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2025-10-16 发布于北京
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策略思考：“赎回冲击”定价了多少？

情绪偏冷，但反弹犹豫。本周债市情绪依然谨慎，连续第三周运行在情绪指数“偏冷”区间。与以往不同的是，过去每当情绪进入偏冷区域，市场往往会自发出现一定的修复，而当前市场的反弹程度却很弱。其背后原因在于制度不确定性仍压制市场，尤其是近期备受关注的公募基金销售费用新规（下文简称“新规”）。由于该政策尚处于征求意见阶段，市场对其最终影响的定价或尚未完成，从而加重了观望情绪。

鉴于新规的不确定性仍在发酵，其可能带来的潜在赎回冲击影响或尚未完全释放，本文将以史为鉴：一方面梳理自2022年以来数次典型赎回冲击的关键特征；另一方面结合当前市场的利率、利差及基金净值等表现，