2025年9月社融信贷数据解读20251015_导读.pdfVIP

9月社融信贷数据解导读

2025年10月15日23:58

关键词

社融增速信贷政府债固定资产投资委托贷款人民币贷款消费贷M1增速PPI民企SPV资本金撬动作

用开门红低基数资金活化赤字M1M2存款

全文摘要

中国金融市场近期动态引发关注，9月社融增速同比增长8.7%，环比微降，人民币贷款同比少

增3660亿，显示信贷市场略有放缓。政策性金融工具在9月底的落地，预期将为社融增速提供支撑。同

时，M1增速显著而M2增速相对弱化，暗示资金正从银行存款流向股市，反映资金流向变化趋势。讨论

还聚焦于政策性金融工具对促进固定资产投资和经济复苏的积极影响，以及对未来金融数据的乐观预

期，预示社融和信贷增速有望保持稳定或逐步回升。

章节速览

●00:00社融信贷数据解读与政策性金融工具影响分析

讨论了九月社融信贷数据，指出社融增速下降主要因政府债同比少增，贷款增速持续放缓，实体信贷需

求疲软。短期贷款和票据贴现推动信贷增长，但中长期信贷乏力。政策性金融工具可能支撑社融和信贷

增速，需关注消费和房地产需求恢复情况。

●05:26政策性金融工具助力实体经济与新型基建

对话探讨了政策性金融工具在22年中旬至23年上半年推动企业中长期贷款回升的作用，特别是通过基建

项目和资本金注入解决资金需求。预计四季度及明年一季度，政策性金融工具将更广泛地应用于数字经

济、人工智能等新型基建领域，有效承接财政发力，支撑社融和信贷增长。

●08:18政策性金融工具助力实体经济，撬动信贷增长

对话讨论了政策性金融工具如何通过资本金注入，有效撬动更多银行贷款，解决实体经济项目资金缺口

问题，尤其对民企固定资产投资具有显著促进作用。预计该工具将快速发放，并在明年一季度带动信贷

增速出现拐点。

●11:59信贷与存款动态解析：政策性金融工具撬动经济复苏

讨论了政策性金融工具如何通过信贷投放促进固定资产投资，预计可使信贷增速提升至8%，并推动社融

增速回升。同时，M1增速超预期增长，表明资金活化加速，但M2增速放缓，非银存款减少，暗示存款

创造速度减缓。整体经济恢复力度虽不强，但财政政策的积极影响有望改善信贷下行趋势，预计资产荒

拐点将在明年一季度显现。

●16:50M1M2剪刀差收窄预示资金活化加快

对话分析了M1与M2剪刀差收窄现象，表明资金活化速度加快，可能预示通胀回升。尽管存款搬家进度

近期放缓，但长期趋势看好，资金可能更倾向于进入股票市场等高收益领域，受市场波动性影响，资金

流向仍具不确定性。

●20:55社融信贷数据分析与财政政策展望

会议总结了本月社融信贷数据的亮点，特别是M1活化趋势明显，但信贷与社融增速存在下行压力。未

来财政政策，如政策性金融工具，预计在四季度至明年一季度推动资金流向固定资产投资项目，利好社

融信贷及M增速。建议关注社融下的委托贷款与对公中长期贷款回暖情况，反映财政投入力度。最

后，介绍了参会者提问方式，会议圆满结束。

问答回顾

发言人问：我们今天主要要讨论的两个问题是？

发言人答：我们今天要讨论的第一个问题是关于政策性金融工具在九月底落地后，它可能对整个信贷

和社融增速产生的支撑作用及其理由；第二个问题是针对存款，特别是非银存款同比少增的现象，来探

讨“存款搬家季度”以及后续的展望。

发言人问：九月份社融增速的情况如何，以及其下降的原因是什么？

发言人答：九月份社融增速同比增长8.7%，较上个月下降0.1个百分点，这是七月以来连续第二个月下

降。社融增速的下降主要是由于政府债同比少增所导致的，尽管政府债投放量与过去几个月相当，但由

于去年的新增量基数较高，所以今年同比少增，从而拉低了整体市场增速。

发言人问：贷款方面，尤其是人民币贷款的表现是怎样的？

发言人答：九月份人民币贷款同比增长6.6%，较上个月下降0.2个百分点，这是过去几个季度以来持续

下降的趋势。其中，居民贷款和对公贷款均表现较弱，而企业债和未贴现银行承兑汇票是社融增速下降

的主要贡献项。

发言人问：目前信贷结构是否有恶化的趋势？零售端和对公贷款的情况如何？

发言人答：是的，从细分项来看，整体信贷结构在恶化。实体贷款中，居民户短期、中长期贷款以及

特别是中长期对公贷款都处于同比多增状态，而更能代表实体需求的中长期对公贷款和个人贷款增速仍

在进一步下降。零售端方面，九月份