原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告
港股公司|公司点评|药明合联（02268）
中期业绩增速可观，产能扩张中长期成
长高度可期
2025年10月16日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
2025上半年，公司实现营业收入27.0亿元（同比+62.2%），毛利润9.8亿元（同比+82.2%），
经调整净利润（不含利息和支出）7.3亿元（同比+69.6%），经调整净利润（含利息收入和支
出）8.0亿元（同比+50.1%），净利润7.5亿元（同比+52.7%）。
|分析师及联系人
郑薇
SAC：S0590521070002
请务必阅读报告末页的重要声明1/5
港股公司|公司点评
2025年10月16日
glzqdatemark2
药明合联(02268)
中期业绩增速可观，产能扩张中长期成长高
度可期
事件
行业：医药生物/医疗服务
2025上半年，公司实现营业收入27.0亿元（同比+62.2%），毛利润9.8亿元（同
投资评级：买入（维持）比+82.2%），经调整净利润（不含利息和支出）7.3亿元（同比+69.6%），经调整净
当前价格：69.60港元利润（含利息收入和支出）8.0亿元（同比+50.1%），净利润7.5亿元（同比+52.7%）。
➢丰厚订单赋能业绩端稳健成长，高成长赛道中α能力突出
基本数据截至2025H1，公司未完成订单总额达到13.3亿美元（同比+57.9%），其中新签合
总股本/流通股本(百万股)1,229/1,229同金额同比增长48.4%（北美地区增速最高，在全球贸易政策波动环境中进一步彰
流通市值(百万港元)85,517.97显公司行业竞争力）。根据业绩简报，全球ADC市场规模2024年达到132亿美元
（2020-2024年内复合增速为34.0%），并预期未来以30.8%的复合增速快速达到
每股净资产(元)6.78
2030年的662亿美元（2024-2030E大约60%外包率）。在高速成长的新兴ADC外包
资产负债率(%)29.94
服务赛道中，公司市占率自2022年的9.9%攀升至
文档评论（0）