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基金公司投资组合管理岗面试试题及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

请简述投资组合理论（MPT）的核心思想及其主要假设条件。在应用MPT进行资产配置时，投资者面临的主要权衡是什么？

二、

假设你管理一个投资组合，目前持有股票A和股票B，市值分别为100万元和50万元。股票A的预期年回报率为12%，标准差为20%；股票B的预期年回报率为8%，标准差为15%。如果股票A和股票B之间的相关系数为0.4，请问该投资组合的预期年回报率是多少？请计算该投资组合的最小方差组合的预期回报率与标准差（假设可以完全投资于这两只股票）。

三、

描述一下什么是有效市场假说（EMH）。请分别说明在弱式、半强式和强式有效市场中，技术分析、基本面分析各有何作用？你认为现实市场更接近哪种有效程度？并说明理由。

四、

请解释什么是系统性风险和非系统性风险。作为投资组合管理人，你应如何管理这两种风险？请分别列举至少两种管理非系统性风险的方法。

五、

你正在考虑将某只股票纳入你的投资组合。请说明你进行股票估值时通常会考虑哪些主要方法？对于不同类型的公司（例如，成熟型公司、成长型公司、周期型公司），你会如何选择侧重使用哪种估值方法？请分别举例说明。

六、

请描述一下你理解中的资产配置策略。一个投资者在资产配置时，应考虑哪些因素？请举例说明在不同市场环境下（例如，经济增长预期上升、通货膨胀预期上升），你可能会建议调整哪些资产类别的配置比例，以及调整的原因。

七、

假设你管理的投资组合本年度取得了15%的回报率，而基准指数（代表市场平均水平）的回报率为10%。你的组合中包含了A、B、C三只股票，权重分别为30%、50%和20%。请问你的组合超额收益（Alpha）是多少？请解释Alpha的含义。

八、

请结合当前宏观经济形势或市场热点，谈谈你对未来一段时间（例如，未来6-12个月）主要资产类别（如股票、债券、现金）走势的看法。你的判断基于哪些分析？

九、

描述一次你（可以是个人经历或观察到的案例）在投资决策中遇到的主要挑战，你是如何分析并应对这个挑战的？最终的结果如何？

十、

你认为成为一名优秀的投资组合管理人，最重要的素质是什么？请结合你的理解，谈谈你在这方面有哪些优势和需要提升的地方。

试卷答案

一、

核心思想：投资组合理论认为，通过将不同资产纳入投资组合，可以分散非系统性风险，从而在风险一定的情况下获得更高的预期回报，或在预期回报一定的情况下承担更低的风险。其目标是构建在给定风险水平下预期回报最高，或给定预期回报水平下风险最低的投资组合。

主要假设条件：

1.投资者是风险厌恶者，追求在风险既定条件下最大化预期回报，或在预期回报既定条件下最小化风险。

2.资产回报率服从正态分布。

3.市场是有效的，没有交易成本和税收。

4.投资者可以无成本地以无风险利率进行无限借贷。

5.所有投资者拥有相同的时间horizons和相同的预期（关于未来资产回报的均值、方差和协方差）。

权衡：在应用MPT进行资产配置时，投资者面临的主要权衡是风险与回报。为了降低风险（尤其是非系统性风险），投资者需要将资产分散投资于相关性较低的类别中，但这通常意味着可能需要接受相对较低的预期回报率。反之，追求更高的回报可能需要承担更高的集中风险。此外，不同资产之间的协方差和相关系数是关键的输入变量，影响分散效果。

二、

投资组合预期年回报率：

E(Rp)=wA*E(RA)+wB*E(RB)

E(Rp)=(100/150)*12%+(50/150)*8%

E(Rp)=(2/3)*12%+(1/3)*8%

E(Rp)=8%+2.67%=10.67%

投资组合方差(σp2)：

σp2=wA2*σA2+wB2*σB2+2*wA*wB*σA*σB*ρ(A,B)

σp2=(100/150)2*202+(50/150)2*152+2*(100/150)*(50/150)*20*15*0.4

σp2=(2/3)2*400+(1/3)2*225+2*(2/3)*(1/3)*20*15*0.4

σp2=(4/9)*400+(1/9)*225+(8/9)*20*15*0.4

σp2=177.78+25+160=362.78

投资组合标准差(σp)：

σp=√362.78≈19.04%

最小方差组合：

最小方差组合要求权重（wA,wB）满足以下方程组（在完全投资于A和B的约束下）：

wA*σA2+w