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先天下之忧而忧，后天下之乐而乐。——范仲淹

第一章总论

第一节财务管理目标

企业的目标确实是创造价值。普通而言，企业财务管理的目标

确实是为企业创造价值服务。鉴于财务要紧是从价值方面反映企业的

商品或者服务提供过程,于是财务管理可为企业的价值创造发挥重要

作用。

一、企业财务管理目标理论

企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论：

（一）利润最大化

利润最大化确实是假定企业财务管理以实现利润最大化为目

标。

以利润最大化作为财务管理目标，其要紧缘故有三：一是人类

从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在

市场经济条件下，剩余产品的多少能够用利润那个指标来衡量；二是

在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；

三是惟独每一个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财宝才可能实

现最大化，从而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标的要紧优点是，企业追求利润最大化，就必须

讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成

本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利

于企业整体经济效益的提高

博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。——《礼记》

然而，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：

(1)没有考虑利润实现时刻和资金时刻价值。比如，今年100万

元的利润和10年以后同等数量的利润事实上际价值是不一样的，10

年间还会有时刻价值的增加，而且这一数值会随着贴现率的不同而有

所不同。

(2)没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值

在不同行业中的意义也不相同，比如，风险比较高的高科技企业和风

险相对较小的创造业企业无法简单比较。

(3)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。

(4)可能导致企业短期财务决策倾向，妨碍企业长远发展。由于

利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的

完成或者实现。

(二)股东财宝最大化

股东财宝最大化是指企业财务管理以实现股东财宝最大化为目

标。在上市公司，股东财宝是由其所拥有的股票数量和股票市场价格

两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财宝也

就达到最大。

与利润最大化相比，股东财宝最大化的要紧优点是：

(1)考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反

应。

(2)在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的

利润会妨碍股票价格，与其以后的利润同样会对股价产生重要妨碍。

志不强者智不达，言不信者行不果。——墨翟

(3)对上市公司而言，股东财宝最大化目标比较容易量化，便于

考核和奖惩。

以股东财宝最大化作为财务管理目标也存在以下缺点：

(1)通常只合用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市

公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。

(2)股价受众多因素妨碍，特不是企业外部的因素，有些还可能

是非正常因素。股价不能彻底准确反应企业财务管理状况，如有的上

市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能

还在走高。

(3)它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不

够。

(三)企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大

化为目标。企