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考点十五：债券投资（熟练掌握）
☆考点精讲
（一）债券的价值
将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其价格时，该债券才值
得投资。影响债券价值的因素主要有债券面值、债券期限、票面利率和所采用的贴现率等因
素。
1.债券估价基本模型
典型的债券类型，是有固定利率、每期支付利息、到期归还本金的债券。这种债券模式
下，债券价值计量的基本模型是：
式中，Vb表示债券的价值，I表示债券各期的利息，M表示债券的面值，R表示债券价
值评估时所采用的贴现率即所期望的最低投资率。—般来说，经常采用市场利率作为评
估债券价值时所期望的最低投资率。
从债券价值基本计量模型中可以看出，债券面值、债券期限、票面利率、市场利率是影
响债券价值的四个基本因素。
【例6-18】某债券面值1000元，期限20年，每年支付一次利息，到期归还本金，
以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%
和12%。
要求：计算债券的价值
【】Vb=80×（P/A，10%，20）×（P/F，10%，20）=830.12
=100×（P/A，10%，20）×（P/F，10%，20）=1000
（元）V
b
（元）V
b=120×（P/A，10%，20）×（P/F，10%，20）=1170.68
（元）。
2.债券期限对债券价值的敏感性
由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。
TestPoint15:BondInvestment(Proficiency)
☆In-depthlecturesontestpoints
(1)Valueofbonds
Theintrinsicvalueofthebondcanbeobtainedbydiscountingtheinterestreceivedinthefutureandtheprincipalrecoveredonthebondinvestmentintothepresentvalue.
Theintrinsicvalueofabondisalsocalledthetheoreticalpriceofthebond.Onlywhenthevalueofthebondis
greaterthanitspurchaseprice,thebondisworthinvestingin.Thefactorsthataffectthevalueofbondsmainly
includethefacevalueofthebond,thetermofthebond,thecouponrateandthediscountrateused.
1.Basicmodelofbondvaluation
Atypicalbondtypeisabondwithafixedinterestrate,paymentofinteresteachperiod,andreturnofprincipaluponmaturity.Thisbondmodel
Below,thebasicmodelforbondvaluemeasurementis
：
Intheformula,Vbrepresentsthevalueofthebond,Irepresentstheinterestofeach
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