【国海-2025研报】深信服（300454）：公司动态研究：深耕云计算与网络安全，AI驱动迎来新机遇.pdfVIP

2025年10月17日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：刘熹S0350523040001深耕云计算与网络安全，AI驱动迎来新机遇

liux10@

300454

——深信服（）公司动态研究

最近一年走势投资要点:

国内企业级IT领先企业，云计算等业务驱动业绩回暖

公司专注企业级IT领域，重点围绕网络安全、云计算及IT基础设施、

基础网络与物联网等领域提供产品与服务。2002年以VPN切入市场，

随后推出行为管理（AC）、应用交付（AD）、防火墙（AF）等多款产

品；据投资雷达公众号，公司2024年国内网安领域份额11.1%，位居国

内第一。此外，公司2013年推出首款“桌面云aDesk”，并陆续发展超

融合、云计算平台SCP、企业分布存储EDS等产品，云计算收入占比从

相对沪深300表现2025/10/17

2015年的5.45%提升至2025H1的46.36%，成为第二增长曲线。

表现1M3M12M

深信服-14.8%8.9%56.9%

2025H1，公司实现营业收入30.09亿元，同比增长11.16%，其中

沪深300-0.8%11.9%19.2%

海外市场收入2.54亿元，同比增长35.33%，业绩逐步回暖。分行业看，

企业客户收入同比增长6.61%，政府及事业单位客户收入同比增长

市场数据2025/10/17

16.98%，金融及其他客户收入同比增长11.23%。分业务看，网安/云计

当前价格（元）103.55

算/物联网分别实现收入14.35亿元/13.95亿元/1.79亿元，同比

52周价格区间（元）51.50-142.00+2.61%/+26.15%/-11.62%。2025H1公司毛利率达62.09%，同比增长

总市值（百万）43,686.060.75pct，其中，云计算业务毛利率同比增长3.46pct，叠加费用管控（研

流通市值（百万）28,817.47发、销售、管理费用整体同比-6.81%），公司实现归母净利润-2.28亿元，

总股本（万股）42,188.37同比减亏3.64亿元，其中2025Q2实现归母净利润0.22亿元，环比扭

流通股本（万股）27,829.52亏为盈。上半年的现金流方面：公司实现经营活动现金流入41.01亿元，

日均成交额（百万）466.33经营活动现金净额从去年同期的-9.77亿元提升至-2.35亿元，购买商品、

近一月换手（%）2.82接受劳务支出同比减少4.32亿元。

网络安全、云计算业务布局完备，国内市场领导地位稳固