【国盛-2025研报】寒武纪（688256）：供给端大改善.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251017

年月日

寒武纪-U（688256.SH）

供给端大改善

寒武纪发布三季报，收入端略超市场预期。25Q3单季度公司实现营收买入（维持）

17.27亿（同比+1333%），实现归母净利润5.67亿（去年同期亏损1.94股票信息

亿），实现扣非后归母净利润5.06亿（去年同期亏损2.54亿），综合毛利

率54.24%（环比Q2-1.64pct），收入表现好于市场预期。行业半导体

研发费用有所提升，存货重回高速增长通道。25Q3单季度公司实现销售前次评级买入

费用0.15亿（同比-2.2%），实现管理费用0.40亿（同比-54.8%），实现10月17日收盘价（元）1247.68

研发费用3.01亿（同比+42.2%），公司加大研发投入。25Q3末公司存货总市值（百万元）521,967.21

余额为37.29亿再创历史新高，环比Q2提升39%，存货重回快速增长通总股本（百万股）418.35

道，我们认为公司供给端在Q3得到较大改善，看好公司后续收入持续释其中自由流通股（%）100.00

放。合同负债为0.80亿，环比Q2有所下降，我们预计公司Q3兑现部分30日日均成交量（百万股）12.96

前期订单。股价走势

国产化趋势叠加AI浪潮，寒武纪有望持续受益。参考过往重大政策规划，

2025年为“十五五”定调节点，科技自立有望成为重中之重。2020年11寒武纪-U沪深300

350%

月“十四五”规划发布，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，而在

2025年4月，习近平总书记召开部分省区市“十五五”时期经济社会发278%

展座谈会，强调“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更206%

加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推134%

进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快

建设现代化产业体系。叠加此前于8月26日国务院发布《国务院关于深62%

入实施“人工智能”行动的意见》，要求到+2027年，率先实现人工智能-10%

与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超2024-102025-022