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日元“过山车”，干预代价大

日本央行干预汇市历来有先例，但也不是每一次干预都有成效。由于日元外汇市场规模较大，在美联储迟迟不降息的背景下，要想通过干预彻底扭转日元贬值的趋势，可能需要消耗上千亿美元的外汇储备。这一次的干预会奏效吗？

在3月的议息会议上，日本央行决定退出负利率政策（NIRP），使用无抵押隔夜拆借利率作为新的政策利率，并将其保持在0%-0.1%區间，同时退出收益率曲线控制（YCC）政策，这标志着日本将告别零利率时代。

事物都有两面性，日元贬值虽然有利于日本通胀的回升，但过快过大的贬值也可能扭曲经济基本面，产生一些意想不到的负面影响。

看着日元不断的下跌，日本央行终于坐不住了，疑似在4月底入场进行了干预。4月29日，当日元汇率击穿160的关键点位后快速回撤至155。日本财务省副大臣神田真人表示，“对于是否进行外汇干预不予置评，但是将继续采取适当措施应对过度的外汇波动，将在5月底公布是否进行外汇干预；对于是否准备在外汇市场采取行动，365天24小时随时准备做出回应，不关注特定外汇水平。”

在4月日元加速贬值的过程中，日经指数并未像以往那样做出积极反应，反而出现了近10%的调整，说明市场已经对贬值从欢迎转为了担忧。

干预了如果有效果倒还好，但如果只是昙花一现，则就是“赔了夫人又折兵”了。5月3日后的短短几个交易日，日元汇率又快速从151贬值至156附近。

干预汇市是有代价的，它需要消耗大量的外汇储备。从过去几次日本央行干预日元贬值看，由于日元汇市的成交额不断增长，要想让干预产生一定的效果，需要消耗的“子弹”在大幅增加。有分析师预计，按当前日元的规模，要想撬动市场日本央行可能需要消耗上千亿美元的外汇储备，这相当于日本总外汇储备的10%左右。