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人类不确定性原理（六）

索罗斯说：“我准备为自己的无知付出高昂的代价。”

他的7.5亿美元的日元空头建立之后3天，日元戏剧性地下跌了4.3%。神！然后他在一个下午就把5亿美元政府债券空头转为8亿美元多头，此时量子基金的股本也只是14.7亿美元。

第二阶段（86/7/21-86/11/7），量子基金净值遭受了5.7%的损失。主要损失来自于美国股票（-60/-80）、债券（-35/-80）和原油（-30/-80）。

量子基金在9月5日到15日损失了大约2.4亿美元（9月份一周损失9.4%），主要来自于美国股票（-110/-240），外国股票利润回吐-50/-240，与债券损失相当。7月下旬索罗斯决定转入牛市图景，建立大额头寸，导致9月在美国股票上的损失，此时索罗斯并没有马上翻空，11月回顾的时候他视为错误。

最重要的并不是准确预言未来的每一项发展，预言完全可以是尝试性的，重要的是第一时间判斷和理解外生冲击的重要性。索罗斯就是预测失败和投资成功并存的典型。

反身性过程的发生并不常见，泡沫在反身性发展当中，走向边缘的最后一刻还有可能，或者说常常，是会悬崖勒马的。在紧急时刻设立的应急机构可能变成常设机构，因为他们总是恰好制造出足以维持其存在必要的紧张情况；预算赤字的顶峰到来之时，总会放缓，以便政治妥协创造下一个高峰；经济衰退的风险总是带来应对和补救措施。索罗斯称之为“自动折返的预言机制”。

与经典理论的区别在于，这种预言机制并不趋向于均衡，实体经济服从于金融，固定资产会在牛市当中向金融资产转移，并最终引发政治问题，包括分配不公、贸易保护主义，以及债务国拒绝偿付。这种体系和机制有天然的不稳定性。

为什么管制无法阻止反身性发展的循环？主要原因是两点：过热的原因没有消除；中规中矩的政策无法改变偏向。行走在崩溃边缘的系统可以一直运行在远离平衡态之下，只有两种可能会打破这种状态：要么是偶然因素导致跨过极限引发崩溃，要么摆脱所有的过度行为远离崩溃。

这就是“边缘模型”，是替代“繁荣-萧条”模型的一种。边缘模型提供了理解反身性过程的概念性框架，但不能用于预测。边缘模型刻画了市场行为，即反复逼近边缘而不会跨过逆转的刀锋。

“只有在纠正过去的过度行为时，人们才能强烈地感受到它们的负面影响。”

舞曲快要停止了。

当现实牵引事实发展的时候，市场上会形成许多叙事试图给出解释，市场检验这些相互竞争的叙事，反身性的方法会反复重复这些试验，以求在市场选择特定叙事之前那一刻预见。每一个精心构筑的叙事都能够超过随机游走，获得一定的超额收益，因为仔细思考的叙事总是会提供对事实和现实的一些预测。

因此，市场机制真正的作用不在于最优化配置资源，而是让参与者认识到自己的错误，这种错误是无时无刻不在发生的，是观念偏离现实。

市场惩罚参与者的錯误，但是市场的标准并不是完全和一贯正确的，因为市场的标准是流行的偏见。“人们越是相信市场，市场偏偏越是不能发挥效力”。

科学是一种范式，是叙事经过同行评议之后即被视为知识的范式，科学的信念建立在客观检验的基础上。“客观的”暗示了叙事是可以独立于陈述被检验。索罗斯认为自然科学是一个接一个的事实排列在无穷无尽的因果链条上，然而因果性同样依赖叙事和检验。

然而在参与者起作用的社会、经济和金融领域，却不能用结果来判定。“不确定的、经济上的成功有时甚至为错误的预测加冕。”

优美对称的D-N模型（科学演绎模型）适用于自然科学，不适用于社会科学。D-N模型反映的是一种科学的理想：普遍有效的归纳，和预测与解释的对称。“概括适用于过去但不能约束未来。”

解释远比预测来得容易，当思维和叙事介入因果链条，归纳就不再永远有效。

参与者对链条的影响在于，参与者并不直接基于事实思考，也不会直接影响事实，与参与者接触的是他们的思维，是他们思考的过程，然后是他们参与的过程，在参与者参与之后，过程才变成事实，事实再改造现实。

更糟糕的是，即便建立起有效的归纳，仍然无法做出预测，反身性导致得到证实的预言无法证明其假设的有效性，有效的假设也无法保证得到可检验的预言。

当错误的观点能够影响人的行为时，它就是有效的，这便是反身性的重要来源。不需要科学也可以实现目的，索罗斯从中读到了悲哀和讽刺。“参与者的思维是他们所参与过程的一部分”，这句话需要被深刻理解和记忆，甚至成为一种条件反射，来建立对反身性的理解。

“问题并不在于动机而在于操作的效果”，时刻谨记对效果的影响评价。科学是为了追求真理，而炼金术则追求操作的成功，但是我们总会因为追求成功而“追逐堪与自然科学相匹敌的无条件的预言”，从而走上歧途。

因此索罗斯说：“追求真理和无条件进行预测之间水火不容”。索罗斯批判弗洛伊德，像波普尔一样，和他对自由放任主义（laissez-faire）与有效市场的批判同样强烈，因为他们都是“滥用科学的名