9月通胀数据点评：CPI环比季节性回升，PPI同比降幅收窄.pdf

报告摘要

事件：10月15日，国家统计局公布数据显示，2025年9月，全国居民消费价格(CPI)同比下降0.3%，环比由持平转涨

0.1%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，降幅较上月收窄

0.6个百分点，环比继续持平。

一、CPI同比降幅收窄，环比季节性回升。

9月份CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点。0.3%的降幅中，翘尾因素影响约为-0.9个百分点，较上月保

持不变，可见物价是导致CPI同比降幅收窄的主要原因，本月CPI边际改善，扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI

同比提升至0%，涨幅连续