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2025年10月流动性展望：流动性宽松或为当前债市最大的确定性.docx

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    一、8月政府存款继续大量漏出超储率降至偏低水平 5

    二、9月央行以中期流动性对冲外生扰动资金面波动加大但中枢平稳 6

    三、10月扰动主要来自于到期与缴税但央行呵护下流动性宽松确定性仍较强 12

    风险因素 16

    图目录

    图1：8月超储率环比下降0.1pct至1.1% 5

    图2：8月央行对其他存款性公司债权略高于高频数据 5

    图3：2月以来政府存款一直明显高于往年同期 5

    图4：8月一般公共预算收入和支出同比增速均放缓 5

    图5：8月国库现金定存规模下降 6

    图6：8月政府存款额外上升约1925亿元 6

    图7：9月新增专项债发

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