特许经营期的计算.doc

特许经营期的计算方法

影响Tc的时间参数(T

影响Tc的时间参数主要有:项目准备期(T1),项目建设期(T2),运营期(T3)(由项目移交前的专营期T31和移交后的政府运营期T

从图2中可看出:T3=T31+T32,Tc-T2=

一个合理的特许权期应保证对投资者和政府都有利,即有:Tc-T2T4

影响Tc的经济参数(Y

影响Tc的经济参数主要有:

1.投资成本。项目的投资成本额度与项目的特许权期有较密切的关系。一般地说,项目投资成本越大,用于回收投资的时间也越长,因此Tc

2.净现值。由于BOT项目涉及经营权的转移,因此在分析项目净现值时,投资者是采用特许权期(Tc)作为经济分析期。另一方面,政府在分析BOT项目的经济效益时,除了要考察Tc内的项目净现值,同时也十分关注项目经营权移交后的净现值

NPV

CIt,

从上面分析可得到三个主要的项目净现值:(1)投资者分析的NPV1,其经济分析期为Tc；(2)政府分析的NPV0,其经济分析期为T5；(3)特许权期后的

它们的大小也直接影响特许权期Tc的确定,从上述分析可知:Tc=f1NPV

特许权期的确定主要是基于前面分析的数量参数(Ti,Yi

从以上分析知特许权期的确定受许多因素影响,因此其决策模型是具目标性的。我们主要从以下三个角度来考虑。

首先,从政府角度考虑,特许权期Tc应保证:(1)产品/服务的价格能为社会和公众所接受和承受;(2)项目开发和运行能符合法律、法规及环境保护、可持续发展等原则;(3)项目移交时,处于较好的运行状态,且项目移交后净现值NPVG0,争取

其次,从投资者角度考虑,特许权期Tc应保证:(1)在正常情况下投资者能归还银行贷款和利息,收回股本投资和达到最低投资收益率;(2)争实现与之承担风险相适应的投资回报最大化

第三,从BOT项目本身考虑,特许权期Tc应保证:除去建设期的Tc应大于投资回发期(T4),小于项目运营期(T3)即:T4T

Tc

对于特许权期Tc,有Tc=T

其中:T

Tc2——表示由项目外部环境(包括政策、市场、优惠条件等)

Tc1

基本特许权期Tc1

投资者：

t=

政府：

t=

式中:t0

E——项目公司投入的投资总额

RE

r——折旧贴现率(r=1+i1+I

公式(a)可作为计算Tc1的数量模型,而公式(b)则可作为Tc1之验证模型或约束条件。从公式(a)、(b)可看出,项目的现金流量结构及投资回报值对Tc的计算结果影响较大。在计算Tc之前,需要详细地列出项目经济寿命周期内的资金流入、流出计划。不同的项目方案,

从公式(a)中直接计算Tc1

若项目公司要求的预期回报M=E·RE为已知,Ta和Tb相差不超过一年,假定在T1,T2间的净现值曲线为线性,与Ta和Tb相对应的净现值为M

M

所以：T

或：T

例如:某BOT项目投资总额E=60亿,预期投资回报率RE=10%,根据该项目已知的现金流量结构,已试算出当Ta=25(年),M1=5.6亿

而M=E·

则T

即该BOT项目的基本特许期为25,67年，约为26年。

Tc2

特许权宽限期Tc2则可正可负,或为零,可随相应变动因素的变化而决定,