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一、大势研判：港股将处于慢牛上行趋势
短期观点：如我们之前预期，港股在经历了9月的反弹后步入震荡态势，在短期缺乏增量利好的情况下，港股可能延续震荡。然而，预计四季度将迎来诸多改善因素，呈现先抑后扬的走势。随着四季度的边际利好因素累积，可能不亚于年初的DeepSeek时刻。1）在中国宏观经济逐步回升的背景下，新经济的重要性愈加凸显。以AI为代表的中国科技业蓬勃发展，
创新进程不断取得突破，将从基本面上为港股的结构性机会提供有力的支撑。2）超高关税落地概率低，中美关税问题有望在重要节点前后得以缓和。3）四中全会将讨论“十五五”规划，增量产业政策有望带来预期改善。在南下资金影响增大的背
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