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一、银行次级新债的微妙线索
在税前收益相同的假设下，增值税新规会使同一品种新老券税后收益产生分化。要使剩余期限相近、同一主体发行的
新老券税后收益相同，则新券票息应在老券之上，通过超额发行利率补偿税收成本。对于一般金融机构适用的税率，
如果税收成本完全由发行人承担，则新老券税前收益之比应在1.068附近，对于资管机构（包括公募基金）适用的税
率，这一比值为1.034。
8月8日后，大行新发的二永债共3只，分别是25
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