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2023年保险行业市场分析

1.回顾：保险股取得超额收益，业绩处于周期底部

1・1.保险股22年显著跑赢大盘，23年初与大盘持平

至2022年一月底保险股和大盘持平。保险指数上涨6.2%,跑输

大盘1.1%。2022年全年，保险指数跌5.5%,显著跑赢大盘。而沪

深300下跌跌22%、万得全A下跌19%,保险指数跑赢沪深300及

万得全A分别16%,13%o分月度来看，2022年保险指数的超额收

益主要产生于1月、8-9月及11・12月。从成因来看阶段性的行情包

括政策及利率变动推动股价上涨的核心，估值修复是保险股短期超额

收益的主要原因。2022年全年，保险个股涨幅排名：中国人寿+23%＞

中国人保+11%＞中国平安-7%＞中国太保0%＞新华保险2・3%。中国

人寿凭借品牌及经营优势负债端表现相对稳健且资产端弹性较足，与

之相比，平安、太保资产端弹性稍弱，新华负债端相对表现乏力，整

体来看中国人寿股价表现较好。

分季度来看，Q1险企下跌最严重。开门纥不理想叠加疫情导致22

年Q1新单下滑较大。2022年Q1出现明显的下跌趋势，保险公司开

门红的效果并不理想，本来寿险行业整个个险转型都受到了巨大的压

力，再加上疫情的反复，特别是个险营销的现场管理、客户面谈都受

到影响，客户购买保险意愿相对较低。在新单保费方面，2022年Q1

更是延续了2021年的颓势，中国人寿、新华保险、中国平安第一季

新单保费分别下滑了1.5%、6.8%以及15.4%。根据公司公告显示，

中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险2022年第一季度归母净

利润分别为206.58亿、151.78亿、54.37亿、13.44亿，同比增速

分别为-24.1%、-46.9%、・36.4%、・78.7%。

总体来说，2022Q1保险公司负债资产端都面临巨大压力，市场Q1

表现出现拐点。从代理人数量来看，一季度后下滑显著。至2022

年Q2,上市险企营销员较2021年年底减少82万人，较2020年年

底减少110.6万人c营销员的快速流失导致险企高价值业务受到压制,

多家寿险公司长期期交业务及新业务价值出现负增长。

图4:投资收益受资本市场波动影响校大

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

222

OOO

—k—k

345

1.2.2022年监管从渠道产品各方面进行深化改革

从监管政策来看，2022年保险行业进入严监管周期。1月14日，银

保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》争取监管标准一致性

基础上的差异化监管。并确保对机构及董事监事高级管理人员违

规行为的处理措施。2月1日，根据银保监会相关政策《重大疾病保

险的疾病定义使用规范2（022年修订版）》，保险公司只可销售文

件内规定的开发的成人重大疾病保险产品。数据显示，重疾险保费约

占人身险总保费的60%o在过去的几年里重疾险一直是人身险公司

的支柱产品，高门槛和高保费对其相对有利。全国有效重疾险保单已

超过2.2亿单,重疾险的规定范围改变之后，市场销售情况持续低迷，

快速发展的百万医疗险惠民保等医疗险种也对重疾险市场造成比较

明显的冲击。

4月15日，银保监会发布《人身保险销售行为管理办法（征求意见

稿）》首次提出人身险销售全链行为监管，并对人身保险销售的行为

作出了明确的界定c要求设立独立于销售部门以外的合规管理部门，

对保险销售行为作出审查和监督，严格审查相关的销售宣传和培训

资料等文件，并建立相关监察制度。

2022其他相关政策变动：1月14日，银保监会发布《关于开展保险

资金运用关联交易专项检查的通知》在全国范围内开展保险资金运用

关联交易专项检查，重点关注对象为以资本运作为主业的金控平台，