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2025年CFA考试《财务分析》练习

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

第一部分：选择题

1.A公司2024年净利润为1000万美元，销售成本为6000万美元，销售费用为500万美元，管理费用为300万美元。其营业利润（EBIT）是多少？

a)1000万美元

b)1900万美元

c)4000万美元

d)1400万美元

2.在分析一家零售公司的盈利能力时，分析师特别关注其存货周转率。导致该比率显著下降可能的原因是：

a)公司采用了更激进的现金折扣政策以加速收款。

b)公司的销售额大幅增长，但库存增长更快。

c)公司开始从国外供应商处采购，导致进口商品库存持有时间延长。

d)公司进行了大额的资产减值拨备。

3.根据以下信息，计算A公司的ROE（净资产收益率）。（假设股东权益年初为8000万美元，年末为10000万美元）

a)12.5%

b)15.0%

c)10.0%

d)20.0%

4.一家公司2019年的销售收入为5000万美元，2024年的销售收入为8000万美元。假设收入增长是线性的，请估计该公司2023年的预计销售收入。

a)6000万美元

b)6500万美元

c)7000万美元

d)7500万美元

5.在使用股利折现模型（DDM）进行估值时，以下哪项是必要的前提假设？

a)公司的股利支付率将保持稳定。

b)公司的盈利能力将持续增长。

c)投资者要求的回报率大于公司的成长率。

d)公司将永远持续经营。

6.某公司2024年的自由现金流（FCF）为500万美元。预计未来五年FCF将每年增长8%，之后进入稳定增长阶段，稳定增长率为4%。如果公司加权平均资本成本（WACC）为10%，请使用终值法估算该公司股权的价值。（假设第5年的FCF为674万美元）

a)6100万美元

b)6400万美元

c)6700万美元

d)7000万美元

7.在比较两家不同规模公司的市盈率（P/E）时，分析师应该主要关注：

a)P/E比率本身的高低。

b)两家公司的盈利质量差异。

c)P/E比率与公司成长性、风险和股利政策的匹配度。

d)市场整体P/E水平的变化。

8.以下哪项是使用现金流量表间接法将净利润调整为经营活动现金流时需要加回的项目？

a)折旧与摊销

b)递延所得税资产的增加

c)销售收入的增加

d)资本支出的增加

9.一家公司2024年支付了100万美元的现金股利，其净利润为500万美元，股东权益为2000万美元。请计算该公司的股利支付率。

a)5.0%

b)10.0%

c)20.0%

d)25.0%

10.根据以下信息，计算A公司的速动比率。（假设存货为1000万美元，预付费用为200万美元）

a)1.2

b)1.6

c)2.0

d)2.5

（注：假设流动负债为1500万美元，流动资产除存货和预付费用外为2500万美元）

第二部分：计算题

1.B公司2024年的财务数据如下：销售收入2000万美元，销售成本1200万美元，销售费用200万美元，管理费用150万美元，利息费用50万美元，所得税率25%。计算B公司2024年的净利润、息税前利润（EBIT）和经营活动产生的现金流量（使用间接法，假设无非现金项目变动和经营性应收应付变动）。

2.C公司是一家成长型科技公司，预计未来两年将高速增长，之后进入稳定增长阶段。相关数据如下：

*2024年（当前）每股自由现金流（FCF）为3美元。

*预计2025年FCF增长率为20%，2026年FCF增长率为10%。

*预计2026年后FCF将保持4%的稳定增长率。

*公司股权的加权平均资本成本（WACC）为12%。

请使用多阶段股利折现模型（或自由现金流折现模型）估算C公司股票的内在价值。

3.D公司2024年的财务报表显示：销售收入500万美元，净利润50万美元。公司目标资本结构为权益60%，债务40%。预计2025年销售收入增长15%。请使用可持续增长率模型估算D公司2025年的可持续增长率。假设公司预计将保持2024年的利润留存率、ROE和资本结构。

第三部分：简答题

1.请解释什么是营运资本管理，并说明公司调整其营运资本水平（增加或