财务管理学第二章财务管理价值观念.pptVIP

（四）组合投资的风险报酬1、组合投资风险的分类可分散风险是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性。一般讲只要投资多样化，这种风险是可以被分散的。而且，随着证券种类的增加该风险也将逐渐减少，并最终降为零。此时，组合投资的风险只剩下不可分散风险了。但应强调的是，只有负相关的证券进行组合才能降低可分散风险，而正相关的证券进行组合不能降低可分散风险。第30页，共53页，星期日，2025年，2月5日可分散风险第31页，共53页，星期日，2025年，2月5日不可分散风险是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性。这种风险与组合投资中证券种类的多少没有关系，因而无法通过组合投资分散掉。系统性风险通常用?系数表示，用来说明某种证券（或某一组合投资）的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。第32页，共53页，星期日，2025年，2月5日不可分散风险第33页，共53页，星期日，2025年，2月5日不可分散风险第34页，共53页，星期日，2025年，2月5日2、证券组合的风险报酬第35页，共53页，星期日，2025年，2月5日证券组合的风险报酬第36页，共53页，星期日，2025年，2月5日三、资本成本1、资本成本构成K——资本成本D——用资费用P——筹资数额f——筹资费用F——筹资费用率第37页，共53页，星期日，2025年，2月5日2、资本成本的意义筹资决策的依据比较各种筹资方式优劣的尺度之一资本结构决策的基本依据选择追加筹资方案的基本依据投资决策和评价的标准衡量企业经营业绩的基准第38页，共53页，星期日，2025年，2月5日第1页，共53页，星期日，2025年，2月5日（一）时间价值的概念一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l万元，到年终其价值要高于1万元。例如，甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10％，试问现付同延期付款比较，哪个有利?一、时间价值第2页，共53页，星期日，2025年，2月5日假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。可见，延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。第3页，共53页，星期日，2025年，2月5日资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢?第4页，共53页，星期日，2025年，2月5日时间价值概念的几种表述观点1：资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率，这是利润平均化规律作用的结果。观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百伞比称为时间价值。第5页，共53页，星期日，2025年，2月5日观点3：我们的看法任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。第6页，共53页，星期日，2025年，2月5日学习和工作中应注意的问题1、时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域；问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？第7页，共53页，星期日，2025年，2月5日2、时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量；问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？第8页，共53页，星期日，2025年，2月5日3、时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。问题：企业采取措施加