海外走出低利率的复盘与中国启示.pdf

核核心观点心观点

◼核心观点：

我们将走出低利率定义为10年国债收益率趋势性回升至2%以上，发现海外经济体走出低利率通常是基本面持续好转与货币政策收紧两大因素

共振的结果。对比来看，中国经济虽处温和修复通道，但短期内缺乏支撑利率趋势性、大幅度回升的基本面与政策面基础，低利率环境或将

持续较长时间。参考海外经验，主要经济体走出低利率时长中位数为4.77年，据此推算中国要走出低利率还需4年时间。

◼对比海外经验，如何研判我国走出低利率的可行性与所需时长？

综合考虑当前内需复苏基础尚不牢固、货币政策维持适度宽松、财政政策保持渐进与克制风格的总体取向，我们认为利率在短