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2025年特许金融分析师养老金计划多资产配置模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师养老金计划多资产配置模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在养老金计划的多资产配置中，以下哪项最准确地描述了负债驱动投资（LDI）策略的核心目标？

A、最大化投资组合的总回报

B、最小化投资组合的波动性

C、使资产配置与养老金负债的久期和现金流特征相匹配

D、完全投资于固定收益资产以消除风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。LDI策略的核心是通过资产配置与养老金负债的特征（如久期、现金流）相匹配，降低资产负债错配风险。A选项是传统资产配置的目标，不符合LDI理念；B选项虽然重要但不是LDI的核心；D选项过于极端，LDI通常采用多资产组合而非单一资产类别。知识点：养老金投资策略。易错点：容易将LDI与传统的风险最小化策略混淆。

2、对于确定受益型（DB）养老金计划，以下哪项资产类别最适合用于对冲通货膨胀风险？

A、长期国债

B、公司债券

C、通胀挂钩债券

D、现金及等价物

【答案】C

【解析】正确答案是C。通胀挂钩债券的本金和利息支付与通胀指数挂钩，能有效对冲DB计划中通胀导致的负债增长。A、B、D选项的固定收益特征无法抵御通胀风险。知识点：通胀对冲工具。易错点：容易忽略DB计划负债的通胀敏感性，错误选择传统固定收益资产。

3、在多资产配置模型中，以下哪项指标最能反映养老金计划的偿付能力？

A、夏普比率

B、信息比率

C、资金充足率

D、跟踪误差

【答案】C

【解析】正确答案是C。资金充足率（资产现值/负债现值）直接衡量养老金计划能否履行未来支付义务，是偿付能力的核心指标。A、B、D选项属于投资组合绩效指标，与偿付能力无直接关联。知识点：养老金财务健康度指标。易错点：容易混淆投资绩效指标与计划财务指标。

4、在构建养老金多资产组合时，以下哪项最符合风险平价配置原则？

A、按资产市值比例分配

B、按风险贡献度分配

C、按预期收益分配

D、按流动性分配

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险平价策略的核心是使各资产类别对组合总风险的贡献度相等，而非简单按市值分配。A选项是传统配置方法；C、D选项未考虑风险因素。知识点：风险预算技术。易错点：容易将风险平价与等权重配置混淆。

5、对于确定缴费型（DC）养老金计划，以下哪项生命周期基金（LifecycleFund）设计最合理？

A、年轻时100%股票，退休时100%债券

B、始终保持60/40股债比

C、随年龄增长逐步降低股票比例

D、完全根据市场时机调整

【答案】C

【解析】正确答案是C。生命周期基金应根据成员年龄动态调整风险暴露，随退休临近降低股票比例以减少波动。A选项调整过于极端；B选项未考虑年龄因素；D选项违背长期投资原则。知识点：目标日期基金设计。易错点：容易忽视风险承受能力随年龄变化的规律。

6、在多资产配置中，以下哪项最可能降低养老金组合的分散化效果？

A、加入另类资产

B、增加国际资产配置

C、过度集中于国内股票

D、使用多因子策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。过度集中于单一市场会显著降低组合的分散化效益，增加系统性风险。A、B、D选项均能提升分散化程度。知识点：分散化投资原理。易错点：容易忽略地理集中度对组合风险的影响。

7、对于DB养老金计划，以下哪项最准确描述了免疫策略（Immunization）？

A、完全对冲市场风险

B、使资产久期等于负债久期

C、最大化投资收益

D、消除信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。免疫策略通过匹配资产与负债的久期，使利率变动对两者的影响相互抵消。A选项过于绝对；C选项不是免疫策略目标；D选项需通过其他手段实现。知识点：利率风险管理。易错点：容易将免疫策略与完全对冲混淆。

8、在多资产配置中，以下哪项最可能提高养老金组合的尾部风险对冲效果？

A、增加股票配置

B、购买信用违约互换

C、投资于VIX期货

D、持有高收益债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。VIX期货与市场恐慌情绪正相关，能有效对冲极端下跌风险。A、D选项会加剧尾部风险；B选项主要对冲信用风险而非市场风险。知识点：尾部风险管理。易错点：容易混淆不同类型的风险对冲工具。

9、对于DC养老金计划，以下哪项最符合默认投资选项（DefaultInvestmentOption）的设计原则？

A、高风险高收益

B、低风险低收益

C、适合大多数成员的平衡策略

D、完全由成员自主选择

【答案】C

【解析】正确答案是C。默认选项应基于审慎人原则，设计为适合大多数成员的平衡策略。A、B选项过于极端；D选项违背默认选项的初衷。知识点：养老金默认投资选项设计。易错点：容易忽视默认选项的普惠性要求。

10、在多资产配置中，以下哪项最可能降低养老金组合的流动性风