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2025年上半年股权投资行业运行分析

联合资信工商评级二部

2025年上半年，在“募投管退”多维度的政策鼓励引导下，中国股权投资

市场在经历近三年的调整后，呈现出局部回暖和结构性分化的态势。募资

端“止跌回稳”，国有背景出资人对募资市场的支撑依旧明显，人民币基

金仍占据主导地位；投资端结束了近三年的回落态势，活跃度回暖较为明

显，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造四大行业仍为

市场热点；退出端表现虽仍处于低位，但A股IPO“稳中有进”，港股IPO

表现亮眼，并购类交易强势增长，退出路径有所拓宽，退出压力得到一定

缓解。随着行业支持政策力度延续，以国资为代表的耐心资本有望不断进

入，退出机制有望进一步完善，推动股权投资市场进入高质量发展阶段。

研究报告1

一、股权投资市场运行概况

（一）募资端

2025年上半年，中国股权投资募资市场“止跌回稳”，募集基金数量和募资规

模均同比上升12%左右；大额基金募资节奏有所放缓，国有背景出资人对募资市场

的支撑依旧明显，人民币基金仍占据主导地位。

根据清科研究中心数据，2025年上半年中国股权投资募资市场呈现回暖迹象，

完成新一轮募集的基金数量为2172只，同比上升12.1%；募集金额为7283.30亿元，

同比上升12.0%。规模集中度方面，大额基金募资节奏有所放缓，共18只基金新募

集规模在50亿元以上，同比增加2只，但合计募资金额1200.06亿元人民币，同比

下降21.74%；另一方面，政府投资基金、地方国资平台、AIC、险资等出资人表现活

跃，规模在10～50亿元的基金募集数量及金额明显增长。综合影响下，2025年上半

年单只基金平均新募集规模为3.35亿元，较2024年同期基本保持稳定。

图表1股权投资行业募资情况

资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理

分币种看，人民币基金募资主导地位进一步上升，2025年上半年共有2158只人

民币基金完成新一轮募集，同比上升12.6%；募资规模为7164.92亿元人民币，同比

上升16.7%，其数量及规模占比达到99.4%和98.4%，同比增加0.4个和4.0个百分

点；外币基金募资延续下滑趋势，仅有14只外币基金完成新一轮募集，同比下降30.0%，

募资规模约118.37亿元人民币，同比下降67.5%。

（二）投资端

研究报告2

2025年上半年，中国股权投资市场投资活跃度回暖较为明显，投资案例数和投

资金额同比均有所增长，结束了近三年的回落态势；IT、半导体及电子设备、生物技

术/医疗健康、机械制造四大行业仍为市场热点，江苏、上海、浙江等五地投资活跃

度最高。

根据清科研究中心数据，2025年上半年中国股权投资市场的投资案例数共5612

起，披露金额约为3389.24亿元，分别同比上升21.9%和1.6%，披露投资规模的案例

平均投资金额为0.86亿元人民币，同比微降8.2%。由于股权投资市场数据存在滞后

性，部分案例的投资金额暂未披露，若按照平均投资金额对未披露金额的案例进行估

算，2025年上半年总投资规模预计可达4800亿元人民币，同比增幅达12.0%。

图表2股权投资行业投资情况

资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理

从币种来看，人民币投资仍占据主导地位，投资金额2916.34亿元，同比小幅下

降2.9%；投资案例数5452起，同比上升28.3%。另一方面，外币投资额472.90亿元，

出现止跌回升；投资案例数同比下降5.9%至160起。

行业分布方面，2025年上半年，AI、GPU、创新药等细分领域获得机构重点关

注，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康和机械制造仍为最热门投资行业，投

资额集中度超70%。从投资案例数来看，2025年上半年，IT领域的投资案例数同比

增长25.3%至1199起，超过半导体及电子设备的投资案例数（1153起），位列第一，

生物技术/医疗健康行业和机械制造行业投资案例数位列第三、四位，分别为999起