【华西-2025研报】纺织服装行业周报 20251101-20251107：PUMA预计全年低双位数下降，启动第二轮全球裁员.pdfVIP

882证券研究报告|行业研究周报

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2025年11月07日

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PUMA预计全年低双位数下降，启动第二轮全球裁员

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纺织服装行业周20251107

评级及分析师信息

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►主要观点：

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行业评级：推荐

阿迪达斯发布25Q3财报，25年前三季度营收/营业利润

/净利分别为187.4/1.9/1.3亿欧元，同比增长

14%/48%/52%。25Q3营业收入/营业利润/净利分别为

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66.30/7.36/4.85亿欧元，同比增长3.0%（货币中性+8%）行业走势图

/23.1%/1.9%，集团毛利率为51.9%。1）分地区来看，25Q3

欧洲/北美/大中华区/新兴市场/拉丁美洲/日本及南韩地区16%

的销售额分别为23.28/12.98/9.47/9.35/7.20/3.28亿欧8%

元，同比增长8%/-5%/0%/3%/6%/-1%；2）分产品，25Q3鞋0%

类/服饰/配件销售额分别为37.50/23.83/4.96亿元，同比-8%

增长-1%/11%/-3%。3）存货同比上升15.78%至52.61亿欧

元；4）业绩指引：管理层上调全年指引，收入预计增长约-16%

9%（此前为高单位数增长），其中主品牌双位数增长，营业-24%

2024/052024/082024/112025/022025/05

利润目标增至约20亿欧元（此前17亿-18亿欧元）。

本周PUMA公布25Q3业绩，货币中性下收入同比下降纺织服饰沪深300

10%至19.56亿欧元，净亏损达0.62亿欧元，毛利率同比下

滑2.6pct至45.2%。1）分地区看，EMEA/北美/亚太地区收

分析师：唐爽爽

入分别下滑7%/15%/9%；2）分渠道看，批发/DTC分别增[Table_Author]

长-15%/5%，其中电商驱动DTC增长：3）分品类看，鞋类/邮箱：tangss@

服装/配饰收入分别下降9.9%/12.8%/6.1%；4）公司库存货SACNO：S1120519090002

币同比上升17.3%