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证券研究报告|2025年11月11日
休闲食品行业专题报告之一优于大市
大浪淘沙，沉者为金
核心观点行业研究·行业专题
行业全景：万亿赛道，百家争鸣。2024年我国休闲食品市场规模已达13440亿食品饮料
元，同比增长5.3%，2019-2024年CAGR为4.4%，预计2025-2029年CAGR为5.5%。优于大市·维持
休闲食品品类繁多，品类特性与其所处的发展阶段各异，导致休闲食品行业竞争
证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑
格局高度分散。以2024年销售额计，中国休闲食品行业CR5/CR10分别为021
5.9%/10.4%。zhangxiangwei@yangyuan4@
S0980523090001S0980523090003
格局重塑：结构性变革深化。近五年休闲食品行业内部发生了较多的结构性变化：
1）渠道端，零售业态商业模式快速迭代，切中消费者更加追求质价比、即时性市场走势
的需求特征，量贩零食店、即时零售等新零售渠道崛起，传统渠道受到挑战；2）
产品端，消费者健康意识显著提升，促进休闲食品的品类创新向“健康化”迈进，
例如低热量、高膳食纤维的魔芋零食展现高景气度；3）供应链端，为强化自身
竞争优势，更多头部企业选择垂直整合供应链，以向上游原料端布局为代表，同
时也有部分企业通过参控股下游零售系统，提升对于终端零售环节的掌控力；4）
全球化布局方面，头部休闲食品加速出海，以期获得增量空间。
未来展望：结构性繁荣，差异化竞争。一方面，目前我国休闲食品人均消费额为
954.4元，约为美国的四分之一、日本的二分之一，未来人均消费额提升空间仍
大，我们认为产品创新、场景延展、出海是促进行业需求扩容的三大核心力量；资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
另一方面，我国消费层次复杂、结构多元，仅有通过渠道端的精耕细作才能充分相关研究报告
挖掘消费潜力、有效匹配供需。在此背景下，我们有以下判断：1）消费者的需《食品饮料周报（25年第40周）-酒类渠道包袱加速去化，大众
求呈现多元化，且部分需求是隐藏式的，如健康化、便捷性、情绪价值等，因此品品类表现分化》——2025-11-05
《食品饮料行业2025年三季度基金持仓分析-食饮板块基金重仓
企业竞争的维度将逐渐提升，从同质价格战到差异化与效率战；2）传统分销体比例下降，白酒、大众品三季度均获减持》——2025-10-30
系正经历冲击，我们判断具备全渠道覆盖能力、渠道精细化运营能力的头部品牌《食品饮料周报（25年第39周）-三季报密集披露，白酒板块有
望加速出清》——2025-10-26
有机会扩大份额；3）品牌力稍弱但产品力足够强的制造型企业可借助超级B端《食品饮料行业专题：餐饮供应链板块梳理——基本面磨底信号
明显，关注板块向上弹性》——2025-10-21
（通常为头部零售系统，例如山姆、零食很忙、好想来等）的力量实现体
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