财务管理筹资管理类知识点.docVIP

两者的关系为：?名义钞票流量＝实际钞票流量×（1+通货膨胀率名义钞票流量要使用名义折现率进行折现,实际钞票流量要使用实际折现率进行折现。

估量市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性,应该选择较长的时间跨度,其中既包含经济繁荣时期，也包含经济衰退时期。

【例６－3】ABC公司-的股利支付情况见表6－2。

表6－2

年份

股利

０．１6

0.19

0.２0

0.２2

0．25

[答疑编号］

『对的答案』按几何平均数计算，股利的平均增加率为：

其中PV是最早支付的股利，ＦV是最近支付的股利。N是股息增加期的期间数。?AＢC公司的股利(几何)增加率为:

?ＡＢC公司的股利（算术)增加率为：

g＝[（0．１9－０.16)/０.16＋（０.20-0．19)/０.1９＋(0.22－0.20）／0.20+(０.2５-0.22)／0.22]×100％/４＝11.91%

?【提醒】几何增加率适合投资者在整个期间长久持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间有股票的情况。因为股利折现模型的增加率,需要长久的平均增加率，几何增加率更符合逻辑。

外部因素

利率

市场利率上升,资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司的投资。利率下降，公司资本成本也会下降,会刺激公司投资

市场风险溢价

依照资本资产定价模型可以看出,市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。?【提醒】市场风险溢价既影响股权成本,又影响债务成本，而且是同方向变化。

税率

税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。

内部因素

资本结构

增加债务的比重,会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险,财务风险的提高,又会引起债务成本和权益成本上升。所以,公司应适度负债,谋求资本成本最小化的资本结构。

股利政策

依照股利折现模型，它是决定权益资本成本的因素之一。公司变化股利政策，就会引起权益成本的变化。

投资政策

公司的资本成本反映既有资产的平均风险。假如公司向高于既有资产风险的项目投资，公司资产的平均风险就会提高,并使得资本成本上升。所以,公司投资政策发生变化对资本成本就会发生变化。

『对的答案』

（１）1000×12%/２×（P/A,K,1０）+1000×（P／F,K,10)=1０51.19

6０×（P/A，K，1０）+10０0×（P/F，K,10）=1051.１9?依照内插法,求得:

半年期债券税前成本=5．34%?半年期债券税后成本＝5．３4％×（１-40%)=3.2%

债券的税后资本成本＝（1+３．2%）2－１＝6.5%?(2）每季度股利＝100×１0%／4＝2.5（元）?季度优先股成本＝2．5/（116.７9-２)×１0０%=2.18%?优先股资本成本=(1＋2．１８%）4－1=９.01%?(3）按照股利增加模型

普通股资本成本=4.19×（1+5%）/50+5%=13.80%?按照资本资产定价模型普通股资本成本＝7%＋1.2×6%＝14.2%

普通股资本成本＝（13.80％+１４.2%）÷２＝14％

(4)加权平均资本成本=6.5%×30%＋9.０１％×10%＋14%×60%＝11.２５%?

编表法

基本思绪是:基期的报表及相关假设——编制预计利润表和资产负债表——编制预计钞票流量表。

【相关概念辨析】总投资与净投资

总投资=净投资+折旧摊销

（1）这里重要涉及经营长久资产。当销售增加之后，公司在经营长久资产上的总投资为:净经营长久资产增加（净投资）+折旧摊销。?（2)因为净经营资产中包含了经营长久资产，于是就有了以下公式:?净经营资产总投资＝净经营资产增加（净投资）+折旧摊销

=经营营运资本增加＋净经营长久资产增加+折旧摊销?=经营营运资本增加+净经营长久资产总投资?净投资是指报表项目标增加,总投资为“报表项目增加＋折旧摊销”。

公式法

实体钞票流量的拟定方法

(1）基本方法?实体钞票流量=税后经营净利润＋折旧摊销—经营营运资本增加—净经营长久资产总投资

＝税后经营利润—（经营营运资本增加+净经营长久资产总投资—折旧摊销)?(２)简化方法：?实体钞票流量=税后经营利润—净经营资产净投资?【提醒】净经营资产净投资，也称为“实体净投资”。?【公式推导】?实体钞票流量＝税后经营净利润+折旧摊销—经营营运资本增加—净经营长久资产总投资?=税后经营利润+折旧摊销—经营营运资本增加—净经营长久资产增加—折旧摊销?＝税后经营利润—(经营营运资本增加＋净经营长久资产增加）

＝税后经营利润—净经营资产净