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行业地图：用“音乐GDP”视角重估赛道 4
录制音乐外的四大音乐收入贡献逐步提升 4
国内音乐市场更加成熟：增长逻辑与数据验证 6
竞争格局：TME的“规模优势”与“注意力缺口”并存 8
公司战略2.0：从版权库到“音乐操作系统” 9
商业模式飞轮助力公司巩固核心优势 9
三条增长曲线推动公司向“音乐平台”晋级 10
历史财务状况：营收显著回升，增长动能持续强化 12
AI重构价值链：四环节AI赋能弹性测算 13
盈利预测及投资建议 14
关键假设 14
可比公司估值分析 15
风险提示 16
图表目录
图1： 流
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