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公
司
研
究
来伊份（603777.SH）：坚守品质，2025年11月13日
东重塑门店，合作创新，期待逐步突推荐/首次
来伊份公司报告
兴破
证
券来伊份作为中国休闲食品连锁经营模式的领航者，深耕肉类及坚果炒货行业，公司简介：
股凭借独特的口味创新和优质的产品质量，逐渐成为国内领先的休闲食品品牌。上海来伊份股份有限公司的主营业务是休
份公司近年来在渠道结构、区域布局、成本控制与新业态拓展等方面持续推进战闲食品的研发、生产和销售。公司主营产品
有略转型。从区域表现来看，公司营收高度集中于华东地区，2024年该区域营涵盖坚果炒货、肉类零食、糕点饼干等13
限收占比达86.94%，毛利率为40.76%，显著高于其他地区。公司坚持深耕长三大核心品类，1500余款商品，旗下拥有嗨
公角市场，依托密集的门店布局和品牌优势巩固区域龙头地位，同时通过加盟模吃无骨、居司令、来吃鸭等众多知名大单品。
在2024中国连锁经营协会商业特许经营
司式逐步向外埠市场延伸，展现出较强的区域渗透能力和市场控制力。TOP300中排名第46位；中国百强连锁企
证业榜单中排名第70位；并首次荣膺
券在渠道策略方面，公司已经从以直营为主转向“直营+加盟”双轮驱动策略。TopBrand2023中国品牌500强荣誉。
研2024年加盟门店数量首次超过直营门店，占比提升至51.9%;“万家灯火”资料来源：公司公告、同花顺
究计划有效推动了加盟业务快速扩张，加盟批发营收占比从2019年的4.81%提未来3-6个月重大事项提示：
报升至2024年的23.67%，五年CAGR达31.99%，成为收入增长的重要引擎。2025-08-28股东大会召开
告尽管直营门店数量有所收缩，但加盟网络的拓展为公司带来更低的运营成本和资料来源：公司公告、同花顺
更快的市场覆盖。
交易数据
公司持续优化费用结构，降本增效成效显著。2024年销售费用较2022年下降
52周股价区间（元）24.6-10.1
约25%，降低3.25亿元。其中与直营门店相关的费用降低19%，广告宣传费
总市值（亿元）45.11
用大幅减少62%。尽管受收入规模收缩影响，期间费用率仍有所上升，但公司
通过关闭低效门店、精细化运营和数字化管理，在费用控制方面取得初步进展，流通市值（亿元）45.11
为盈利能力的回升奠定基础。总股本/流通A股（万股）33,442/33,442
流通B股/H股（万股）-/-
在新业态布局方面，公司积极推动门店模式创新，推出生活店、仓储会员店并
与量贩零食养馋记合作，构建多维业态。生活店显著增加他牌占比，围绕社区52周
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